报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，市场走势和预期经历了较大的波动。年初受益于疫后修复和地产修复预期，A股市场实现“开门红”，一月份北向资金净买入额创单月历史新高；随着人工智能现象级应用ChatGPT出圈和政府工作报告确定今年5%左右的经济增长目标，市场风格有所变化，受产业催化的TMT板块在2月到4月表现突出；此后市场对经济分歧加剧，“中特估”板块有所表现后又发现许多高频数据反应基本面转弱，指数逐步下探。
市场对经济复苏的预期从年初的极度乐观较快变化到年中的较为悲观，对经济的预期和现实不断交织和修正，短短几个月内在未发生极端事件的背景下发生如此大的变化，也在一定程度上反映出市场的不确定性在加强，包括国际政治环境、国内政策预期、中长期经济增速等。塔勒布在《反脆弱》中提及“杠铃式策略”是应对不确定的较好方式，即投资大部分具有确定性的低风险资产与少部分高收益高波动资产。今年上半年的A股市场似乎也有类似表现，与人工智能相关的高波动资产和低估值高股息的红利资产表现较好。本基金的投资目标是精选成长性较高，且估值有吸引力的股票进行布局，在有效管理风险的前提下，追求中长期较高的投资回报。在这一框架下我们更关注商业模式较好、竞争优势较强的经典公司，这类公司大多不属于低风险资产或高收益高波动资产，在本报告期内没有贡献较好的收益，但我们相信这类公司中长期能够创造出较好的价值。
今年上半年，上证50下跌5.43%，沪深300下跌0.75%，创业板指下跌5.61%。本报告期内我们适当增加了对TMT方向的布局，因为我们认为此轮人工智能技术革命有望对人类生活有较大影响；减持了一些因产能扩张导致单位盈利有压力的制造环节。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为-9.02%。同期业绩比较基准收益率为-0.11%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们认为中国经济恢复是波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济仍然有较大的发展韧性和潜力。但无论宏观经济如何变化，技术创新推动全要素生产率提升是永恒的主题，在新技术的产业化阶段会有较多投资机会。本基金的投资原则也认为企业成长是股价上升的主要推动力，将通过深入的前瞻性研究，积极把握成长性，分享企业成长带来的收益。消费升级、科技创新、能源变革等领域是本基金重点关注和长期看好的行业。
消费板块在今年春节后表现一般，主要因短期较为低迷的消费数据让越来越多的人担心中国的消费力，甚至开始类比日本“失去的三十年”。但其实我国还有8亿多人口生活在三线城市及以下的区域，这些人大多处于追求更好物质消费的阶段，还有很大的消费升级潜力，和日本“第四消费时代”的环境完全不同。只是这一群体升级消费的产品，在部分精英阶层和投资者眼中是“消费降级”的产品。所以，消费行业仍然有较多结构性机会，而且消费行业中的很多公司商业模式良好，有望持续稳健增长，我们希望通过研究寻找出品牌力强、确定性强的优质公司。
随着当前AIGC等技术的快速发展，这轮科技浪潮对人们生活的影响可以类比移动互联网的出现，本基金今后也会重点关注科技创新方向的投资机会，尤其是人工智能技术的应用。我们相信基于人工智能技术未来在应用层面一定会有大公司出现，我们会持续关注海内外“杀手级应用”的出现。
能源变革相关的新能源行业，受益于全球碳中和目标，长期看具有较高的成长性。但由于过去几年行业产能扩张较多，许多环节竞争加剧、单位盈利下滑，这些领域的投资难度加大。我们会持续关注竞争优势明确、产业逻辑清晰的新能源龙头公司，同时积极关注行业里的新技术方向。
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