报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内A股市场波动较大。2024年年初市场情绪较为脆弱，中小市值个股面临流动性危机下跌较多，而低估值、高股息的红利型资产超额收益较为明显；随着2月政策面持续向好，市场信心和活跃度逐渐恢复，以算力硬件为代表的绩优成长股超额收益比较明显；但5月底开始，市场情绪有所走弱，成交量逐步下降，指数有所回调。
本报告期内上证50上涨2.95%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，中证1000下跌16.84%。风格层面大盘表现好于小盘，价值表现好于成长；行业层面银行、公共事业、家用电器等低估值红利型行业表现较好，计算机、商贸零售、社会服务、传媒等行业表现相对落后。
在当前国内面临经济转型、出口面临贸易摩擦的背景下，想要找到需求持续稳定增长的子行业确实有难度，投资时会更多从供给侧的角度思考，寻找供给相对受限的子行业（如资源品、高壁垒制造业等）。本报告期内，本基金适当减仓了部分进入壁垒不高、竞争格局一般的中游制造业和一些高估值成长股，以降低组合的不确定性；增加了供给端更确定、竞争格局较好的子行业和一些自由现金流和股东回报较好的优质公司。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为-0.03%。同期业绩比较基准收益率为1.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2024年以来，可以明显感受到价值股表现优于成长股，大盘股表现优于小盘股，表观上看与今年上半年的增量资金属性有关系，以沪深300ETF为代表的指数基金规模持续提升，预计保险资金也适度增加了权益配置。但我们认为更重要的是，当前资本市场或许正在重塑生态，价值投资将逐步回归主流，市场偏好将从高成长公司逐步转向到能持续稳定创造股东回报的公司。尤其是今年新“国九条”推出后，会让更多投资者关注上市公司业绩的持续性和股东回报；也会让上市公司面临更严格的监管环境，逐步重视企业合规经营、加强公司治理；从而使政策导向、市场审美和企业行为形成以价值投资为导向的正循环。
我们依然认为中国经济恢复是波浪式发展、曲折式前进的过程；既不会一蹴而就，也不会停滞不前。即使我国面临一些外部的不利环境和宏观的不确定性，我国的经济体量依然很大、中国人民的勤奋程度依然在全球领先，我国在未来相当长的时间保持经济的持续增长概率依然很高，对应的就是我国未来几年仍有很大体量的经济增量。所以在这样的背景之下，还是能通过行业研究和产业链调研发现许多行业中的投资机会。
本基金的投资目标是精选成长性较高，且估值有吸引力的股票进行布局，在有效管理风险的前提下，追求中长期较高的投资回报。我们在当前的投资决策过程中，会坚持价值投资导向，更多关注股东回报和风险的有效管理，同时积极寻找优质公司的逆向投资机会。
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