报告期内基金投资策略和运作分析
2024年A股市场的波动较为显著，不同阶段呈现出截然不同的风格特征。年初市场情绪极为脆弱，中小市值个股遭遇流动性困境大面积下跌，低估值、高股息的红利型资产则因稳定的分红和较低的估值水平展现出明显的超额收益。2月随着一系列利好政策出台，市场信心稍有修复，但5月开始市场情绪再度转弱，投资者风险偏好下降，成交量持续萎缩，各大指数纷纷回调。24年9月底随着政治局会议和一系列超预期政策的推出，投资者对国内经济的信心明显提升，市场大幅反弹，成交量逐渐恢复，市场风险偏好开始提振，科技创新方向的个股表现活跃。
从指数表现来看，全年上证50指数上涨15.42%，上证指数上涨12.67%，中证2000指数下跌2.14%，市场风格偏向于大盘价值。行业层面，非银金融、通信、家用电器等行业表现较为优异，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工制造等偏消费的行业表现相对落后。
在国内经济转型深入推进、出口面临贸易摩擦的复杂背景下，寻找需求端持续稳定增长的子行业相对较难。因此，本基金投资决策着重从供给侧入手，筛选供给相对受限的子行业，如资源品和高壁垒制造业等。本报告期内，基金适当降低了部分进入壁垒不高、竞争格局欠佳的中游制造业个股，以减少组合的不确定性和波动风险；同时增加了供给端确定性强、竞争格局良好的子行业配置，以及重视自由现金流和股东回报的优质公司。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为-0.15%。同期业绩比较基准收益率为13.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2025年，虽然外部变化可能会让我国经济面临一定的挑战，但我们可以看到，中国经济的基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基础没有变化。特别是2024年9月中央政治局会议后，越来越多的政策体现出对经济的关注、对企业的保护、对消费的支持，这些措施有效提升了社会和资本市场的信心。
在国内经济稳定增长的背景下，我国市场依然非常广阔，会有许多结构性机会有待发掘。当前海外以人工智能引领的科技革命正在火热进行，国内以科技创新引领的新质生产力正在蓬勃发展。随着人工智能的快速发展和大语言模型的不断迭代，相关的AI应用预计会逐渐落地，并对社会的方方面面产生较大影响，提升社会效率，这其中也隐藏着一些潜在的投资机会。
本基金的投资目标是精选成长性较高，且估值有吸引力的股票进行布局，在有效管理风险的前提下，追求中长期较高的投资回报。配置上，我们一方面会重视产品基准，加大对宽基权重股的深入研究；另一方面也将努力通过自下而上的研究和产业趋势判断，努力把握住市场的结构性机会。
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