报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，中证1000指数上涨6.69%。在美国关税冲击、部分企业盈利承压等多重因素影响下，A股市场能取得如此表现实属不易。
年初市场经历回调后逐步企稳回升，特别是DeepSeek大模型与人形机器人领域的突破性进展，有效提振了成长股投资情绪与市场活跃度。4月初，受美国加征关税影响，市场有所调整，但我国政府及时出台系列政策，较快扭转了投资者悲观预期，市场随之逐步企稳回升。行业表现方面，报告期内有色金属、银行、国防军工等行业涨幅居前；而煤炭、食品饮料、房地产、石油石化等与传统经济关联度较高的板块表现相对落后。
随着去年9月下旬一系列有效政策组合的推出、今年DeepSeek的出现、以及在“中美关税战”中取得积极阶段性成果等事件的发生，投资者对我国未来前景的信心逐渐增强。同时，可以明显感受到今年市场投资环境显著优于前几年，“低利率环境有利于权益市场”的共识也逐步形成。我们认为，股票估值在很大程度上取决于公司长期的成长空间及其折现率。在当前环境下，对未来长期成长空间可持相对乐观预期，相应股票也应具备较好表现潜力。本报告期内，组合适当增持了中长期成长空间较大的个股，如创新药、制造业出海、国产替代等领域的细分龙头企业；同时，将部分传统消费行业的持仓置换为出海逻辑更为清晰的标的。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为-3.72%。同期业绩比较基准收益率为0.40%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
虽然我国经济仍面临复杂的发展环境，但我国基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本条件和趋势未变，经济已有企稳迹象。在政府着力整治企业“内卷式”竞争、国内重大基建项目陆续开工的背景下，一些行业的产能过剩压力将得到部分缓解，部分成本曲线陡峭的行业中应该会蕴含投资机会。
另一方面，我国工程师红利正在加速释放，相关产业性机遇值得关注。随着我国人口结构变化，传统人口红利边际减弱，但在经济结构转型过程中，工程师红利正加速显现。当前，创新药行业是我国工程师红利的典型载体，本土药企研发效率优势显著，研发进度逐步赶超，BD出海案例预计将持续涌现。未来，工程师红利释放的潜在方向预计将体现在人工智能、出海等领域，我们将持续关注。
本基金的目标是通过精选估值合理的优质成长股，在风险可控前提下追求中长期超额回报。未来，我们将继续秉持价值投资框架，努力优化基金的风险收益特征：一方面，紧密跟踪业绩比较基准，保持对优质核心资产的深度研究和配置；另一方面，通过产业链研究，深入挖掘具有较大中长期成长空间的细分行业龙头企业。
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