上半年在极度宽松的货币政策和宏观经济强劲复苏的预期下,国内证券市场展开了极为强劲的反弹,涨幅在国际上也名列前茅。在普涨的背景下,以经济复苏和通胀预期为主题的行业和个股涨幅居前,去年跌幅较多的行业在今年上半年的相对表现更好。
本基金在一季度开始阶段仓位偏低,在后期果断将仓位提高,增加了对受益于经济复苏的资产资源属性的行业和与宏观相关的周期性行业的投资。本基金在维持高仓位的情况下,积极调整了组合结构,降低了中间制造业的投资比重,迅速加大了金融、 地产和煤炭三大行业的配置,精选这三大行业中成长性相对明确的个股重仓配置,并同时维持了消费品行业的成长股的较高比重。积极调仓使得二季度的业绩表现在主动型基金中名列前茅,相对于第一季度有了非常大的改善。
展望下半年,本基金认为投资机会依然存在,但是投资难度也在加大,主要原因是企业盈利能力逐步恢复,但是流动性刺激效应减缓,部分股票估值已经反映了未来的业绩。过度宽松的货币政策基调在下半年将转向宽松,短期内市场流动性泛滥格局会有所收敛。虽然宏观经济处于快速复苏阶段,资金正在从虚拟资产领域逐步进入实体经济,企业盈利能力的恢复和增长正经历一个逐步爬坡的过程。因此,下半年市场整体出现震荡上行的概率较大,行业和个股也会出现更加显著的分化局面。
由于市场格局从上半年大幅连续性的上涨转为下半年的震荡上行,随着流动性驱动的整体性普涨行情和估值上升阶段的结束,上半年基于资产配置买入并持有的策略难以轻松地在下半年获益,上市公司本身的质地和盈利能力将会对投资回报起到更为关键的作用。下半年通过深入研究,精选个股,选择那些具有中长期持续增长潜力的个股进行布局将会成为致胜的关键。
上半年更多从自上而下的角度布局,到下半年将更多的需要秉承自下而上的选股思路,继续选择在宏观经济逐步回升背景下业绩增长快、持续性强和估值有吸引力的优质成长股进行投资。
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