管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年A股市场是波澜壮阔的一年,全年沪深300指数上涨51.66%,有298只个股涨幅超过100%(扣除当年上市新股,有260只个股涨幅超过100%),有1000只个股涨幅超过50%,仅有268只个股收跌。
2014年全年,本基金一如既往,坚持把握方向、精选个股、控制风险的核心投资理念,但从结果来看,我们的选股理念在2014年遭遇到了严重的风格问题,在不断的利好政策刺激下,配合流动性的宽松,并购重组、市值管理成为了2014年股价的主要推手,而 “新蓝筹”们则纷纷被资金抛弃,进入了一个长时期的调整。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.0412元,本报告期份额净值增长率为-4.47%,业绩比较基准收益率41.16%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
回顾2014年,我们认为股票市场的大幅上涨,是建立在政策推动下,经济在新常态下有望获得大发展的预期下;而展望2015年,我们认为并购重组对上市公司的业绩弹性或者说对估值的消化能力已经明显削弱,而同时宏观经济依然是处在一个稳定略下降的轨道中,风险隐患还比较多;因此,我们认为2015年的股市风险是高于2014年的。
2014年11月,央行降息,这是近两年来的首次降息,经济被认为进入了一个流动性逐渐宽松的降息周期;而2015年2月的央行降准和再一次央行降息,又进一步的强化了降息周期的预期。资金是逐利的,流动性的释放和经济面的疲软、以及经济结构调整的预期,使得相对过剩的流动性越来越多的流入到股票市场,尤其是流入到互联网相关的股票市场,这使得很多投资者相信,尽管2015年的股票市场风险水平偏高,但依然机会很大。
巴菲特的投资哲学“在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧”,如果我们今天简单的将这句话用在A股市场,那么我们认为风险其实真的是不小了,尤其是创业板中小板,现在的流动性更多时候只是代表了人性贪婪的一面,让人们可以壮着胆子往里面冲。
投资和投机在大多数时候是很难分的,尤其是在乔布斯开创的苹果时代,让人感觉一切皆有可能。较高的风险并不必然代表2015年就会是调整的一年,流动性背后投资者的预期可能更为重要的决定了2015年。因此,我们决定在2015年将开启互联网和消费两条线作战的策略,即在我们非常熟悉的互联网科技领域寻找我们长期看好的个股做重点投资以期获得较高的超额回报,同时在涨幅长期落后大盘、且长期业绩稳定的消费板块做较高比例的资产配置,以期稳定整个组合的波动,并获得其业绩增长带来的回报。这一略显骑墙的策略,大概率会使得我们今年的业绩看起来不那么跑得快,但是从风险回报角度来看,我们认为这是理性的选择。
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