管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
4月份国家出台严厉的房地产调控政策,加上欧洲债务危机的影响令全球经济复苏蒙上阴影,市场忧虑“二次探底”。A 股市场今年以来跌幅较大,从行业看黑色金属、房地产、金融服务采掘等跌幅居前,消费类行业如医药、食品饮料、信息服务、商业贸易等跌幅较小。 从市场估值来看,我们认为A股市场进入了底部区域。上证综合指数、深圳成指都已经处于较低水平,但中小板综指仍处于较高水平。考虑到目前市场估值合理,特别是大盘蓝筹股估值相对偏低,市场下行风险有限。
上半年本基金对市场看法较为谨慎,侧重于防御性板块的股票配置;随着市场的大幅下跌,基于对市场估值较低的考虑,期末在仓位以及组合结构上进行了适当的调整,侧重配置具有核心竞争力且具有较大估值优势的龙头公司。同时,由于中国经济结构转型以及经济增长模式变化,将对本主题内的行业及公司产生重大影响,对此我们亦予以重点关注并给以适当的配置。本基金将持续关注管理优秀、增长确定以及估值相对便宜的个股。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为0.875元,本报告期份额净值增长率为-15.05%,同期业绩比较基准收益率为-22.55%, 高于业绩基准7.50个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观经济 2010年以来,中国经济形势错综复杂,经济预期跌宕起伏。1季度还在为经济指标的强劲而担心“经济过热”,2季度却因房地产调控的深入而忧虑“二次探底”。2010年1季度GDP增长11.9%,从2季度开始经济增速有所下降,2季度增长10.3%,预计2010年下半年和2011年1季度经济将进一步回落至9%左右。我们认为,下半年经济回到9%附近仍属回归正常增长,如果经济增速下滑至8%以下水平,那样就意味着出现二次探底。我们预计,2010年全年GDP增长将达10.1%,2011年为9.5%左右,回归趋势增长水平。 证券市场 中国市场上半年震荡走低,沪深300下跌28.32%。从行业看周期类行业跌幅居前,黑色金属、房地产、有色、建材等均跌幅居前;消费类行业,如医药、食品饮料、信息服务、商业贸易均跌幅较小。 从市场估值来看,我们认为A股市场进入了底部区域。上证综合指数、深圳成指都已经处于较低水平,但中小板综指仍处于较高水平。考虑到目前市场估值合理,特别是大盘蓝筹股估值相对偏低,市场下行风险有限。 行业走势 预计未来一年宏观经济环境相对稳定,不会发生类似08年那样短期内的巨大变动,投资于股市的收益将主要来自于个股选择。我们相信,此次全球金融危机并未减弱、反而是突出了中国正在提高的国际竞争力;中国经济的产业结构升级不会停滞而是会借此加速;城市化进程将会以更合理的速度推进;而伴随人均收入及城市化率达到一定水平,消费升级的趋势不可逆转。在这些优势行业中选择优势企业,将是我们主要的投资思路之一。
本基金主要关注与经济增长密切相关的能源及基础设施建设相关行业,尤其是偏向于具有核心竞争力且具有较大估值优势的龙头公司;同时亦关注受益于中国经济结构转型以及经济增长模式变化的处于技术领先地位或技术突破阶段的制造业、新能源及节能环保等行业中的优势企业。
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