报告期内基金投资策略和运作分析
2012年宏观经济前三季度下行,4季度在基建投资的拉动下出现企稳,受此影响A股市场在经历了持续下跌后,在年末出现较大幅度的反弹,金融地产、交运设备等低估值蓝筹股表现强劲。沪深300统一指数全年上涨7.55%。
本基金坚持自下而上、选股为主,淡化大市的策略,在仓位以及组合结构上保持较为均衡的配置,在该年度获得较好的业绩表现。
报告期内基金的业绩表现
2012年,本基金份额净值增长率为20.64%,高于业绩比较基准收益率13.56%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们预计2013年经济将延续企稳弱复苏势头:首先,随着地产销售回暖,将带动建设活动温和复苏;其次,中央政府换届之后,将会加大力度推进城镇化建设;第三,企业的去库存基本结束;第四,虽然全球经济增长前景仍然很弱、但总体趋向平稳,净出口在2013年不再对经济增长形成拖累。政策面,12月初的中央经济工作会议把2013年GDP增长目标制定为7.5%,继续实施“积极”的财政政策和“稳健”的货币政策。“积极”的财政政策意味着继续实施小规模预算赤字(约为2%),“稳健”的货币政策意味着M2增速目标将定为13-14%--这意味着政策将保持连续性。由于经济增长势头已经在回升,我们预计未来数月政府不会出台新的大规模刺激政策,目前较为宽松的货币政策可能将继续保持,受此影响企业盈利会温和改善,这些对于权益市场是比较有利的。
目前市场估值仍处于相对低位,即使与海外市场相比,A股估值已趋向国际接轨,特别是某些板块的龙头公司,较海外市场(如港股)折价明显。未来A股表现其结构性特征将更为明显。不少优质公司盈利稳定,或者即使短期盈利受压但长期的成长动力仍在,其估值处于历史底部,目前的股价具有很大的吸引力。本基金对市场谨慎乐观,在仓位以及组合结构上的策略将较为积极,持续关注管理优秀、低估值以及长期成长性好的个股,在产业结构升级、区域经济和城镇化方面,把握其中的趋势性变化机会。行业方面,主要布局于与经济增长密切相关的能源及基础设施建设相关行业,尤其是偏向于具有核心竞争力且具有估值优势的龙头公司。
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