景顺长城能源基建A

报告期内基金投资策略和运作分析
不同于2021年的中报和年报，我们还在酝酿和持有人沟通的长期、重要的话题，故我们将在中报中重复二季报的内容。今年上半年，高通胀已经成为全球经济的主要矛盾，为控制通胀，美联储大幅加息并逐步缩表，欧央行也宣布将要加息和停止大规模的债券购买计划。上半年，受疫情影响和房地产下行影响，国内经济下行较快。但自4月底开始，国内的宏观经济政策开始大规模转向，随着各项政策的发力，我们相信宏观经济在下半年有望企稳。
受此影响，今年上半年的国内资本市场波动较大，A股市场4月份经历大幅度下跌，5-6月又出现大幅反弹。受美联储收紧货币的影响，全球股市在二季度都有不同程度的下跌。
由于通胀备受关注，我们在这里做一些简要的讨论。当前大宗商品价格整体呈现见顶回落态势，其价格回落的原因不在于供给而在于需求。一方面，受紧缩的货币政策影响，国际需求边际走弱，另一方面，国内经济下行，使得部分品种的需求雪上加霜。其中，表现相对强势的是石油、天然气这些能源品种，因为这些一次能源的需求相对刚性，表现相对较弱的是铜、铝、铁矿石等，这些产品的需求受货币政策和需求下行的影响较大。一般来说，在商品周期中，产品价格的持续高企会带来供给的扩张。但是由于ESG和地缘政治等因素，当前的供给扩张受到各种非市场化因素的制约，因此，这次传统能源的周期很可能和以往不一样，油价将会比大家想象的更加坚挺（这点我们在2021年的年报中有详细的论述）。
报告期内基金的业绩表现
2022年上半年，本基金份额净值增长率为-2.66%%，业绩比较基准收益率为-6.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来的股票投资，我们认为当前中国处于两个转型期。一是经济结构的转型，投资占GDP的比重将下降到较低水平，二是能源结构的转型，主要能源开始从传统能源向新能源过渡。在如此复杂的宏观背景下，我们坚持自下而上选股，去寻找那些壁垒高、估值合理或偏低的公司。
我对于自己的组合非常有信心，我也已将相当比例的家庭资产投入我管理的基金。我们的信心是来源于中国巨大的经济体量以及全球数量最多的优秀企业家，通过长期持有这些优秀公司，我们的组合力争为投资者带来可观的回报。