易方达消费行业股票

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年，A股以一轮绩优股上涨、垃圾股下跌的牛市，实现了一场漂亮的拨乱反正。全年市场持续上扬，除了在三季度尝试了一次短暂的“风格反转”并以失败告终外，A股主流指数的表现都非常强劲。2017年上证综指上涨6.56%，代表大盘风格的上证50指数上涨25.08%，创业板指数下跌10.67%。同期中证内地消费主题指数上涨49.79%，是2017年表现最强劲的行业指数。 从消费行业的各个子行业表现看，食品饮料和家用电器两个子板块在业绩持续超预期和估值提升的带动下表现最为突出，而服装家纺、广告营销等子行业持续2017年的颓势，表现较差。 2017年我们继续重仓白酒、家装、家电等行业，低配估值高、基本面存在较大泡沫的传媒、服装等行业。同时，我们也重仓持有了消费行业中基本面良好、壁垒深厚、估值合理的个股。这样的配置令我们取得了较好的绝对收益以及相对收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为2.331元，本报告期份额净值增长率为64.97%，同期业绩比较基准收益率为41.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们发现，目前市场对2018年经济形势的判断过于谨慎，对中国经济增长的惯性和韧性给与了过低的预期。一个突出的表现就是对经济周期敏感的股票定价仍然较低，这将是我们未来布局的出发点。但同时，我们也看到，自2016年熔断以来，市场风格的单一化也导致了估值的极端分化，趋势投资者的涌入使得我们很难以便宜的价格买到优质的股票，这是我们面临的最大的风险点。 因此，一方面，我们会沿着顺周期方向寻找尚未被充分认识的优质公司；另一方面，我们也将一如既往地坚定不参与市场博弈。我们认为，尽管“价值投资”似乎已经深入人心，但实际上很多投资者对商业模式、盈利可持续性乃至自身能力边界的思考依旧不够深入，“什么钱都想赚，并且觉得自己什么钱都能赚”的投资方式依然是主流。我们始终坚信股票唯一合理的盈利来源就是公司的长期业绩回报，除此以外的获利皆为幸存者偏差。我们宁愿在寒风中端起猎枪耐心等待，也不愿意在垃圾堆中挥汗如雨上下奔忙——尽管后者有时候看起来是如此有利可图。