易方达消费行业股票

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010年资本市场呈现显著的两极分化,以大市值股票为主要构成的上证50指数下跌22.57%,而中小板指数全年上涨21.26%,并创下历史新高,这种极端的风格演绎在中国资本市场的历史上并不多见。
从全年的波动来看,资本市场呈前低后高走势。年初伊始,随着房地产价格的快速攀升和工业企业盈利能力逼近历史高位,通胀预期和对经济过热的担忧成为投资者关注的重点。而在经济转型的背景下,传统周期性产业的实际盈利能力和投资者的悲观预期形成强烈反差,其股价一泻千里,股票市场在上半年整体表现极差。而从三季度开始,国内宏观经济数据快速下滑,美国、欧洲等发达经济体也先后推出二次量化宽松政策,A股市场触底反弹,节能环保、科技创新、新能源等等符合经济转型方向的产业成为投资者关注焦点,相关股票涨幅惊人。而随着投资者对经济预期的逐步稳定,部分此前估值极低的周期性行业如工程机械、水泥等也出现了估值修复,反弹幅度较大。但在接近年底时,市场风格再次出现较大转换,此前表现强势的消费、医药板块相继出现大幅调整,相对于周期行业的估值溢价大幅下滑,不少消费类企业的2011年动态市盈率已经回到了20倍左右,投资的安全边际逐步显现。
本基金于8月底开始建仓,由于此前消费行业涨幅较大,初始建仓节奏较慢。10月中旬市场一度出现剧烈的风格切换,煤炭、机械、金融等强周期行业快速反弹,而商业、食品饮料、医药等消费类板块资金持续流出,本基金在这段时间加大建仓力度,集中增持了商业、食品饮料和农业板块,一度获得较好绝对回报。但从11月中旬开始,消费行业整体出现较大幅度调整,特别是商业零售和农业板块跌幅较大,基金净值出现了快速下滑。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.983元,本报告期份额净值增长率为-1.7% ,同期业绩比较基准收益率为4.83% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2011年,投资者短期可能将面临异常复杂的经济环境。目前国内的通胀压力依然较大,进一步的紧缩政策势在必行,存款准备金率和基准利率仍有上调空间。虽然股票市场在一定程度已经反映了投资者的预期,但调控的力度、路线以及经济在调控政策下所呈现的变化均存在较大不确定性。而海外发达经济体的逐步复苏虽然一定程度缓解了外需的压力,但也同时刺激了大宗商品价格的上涨,加大了中国政府控制通胀的难度。
然而,从中长期角度来看,2011年作为“十二五”开局元年,经济结构调整的方向和力度依然值得期待。对于消费行业而言,仍将显著受益于中国经济的结构转型,而适度的通胀甚至可能提升某些消费企业的利润增速,在目前的估值水平下,部分消费类股票已经出现了获得较好绝对回报的机会。
我们努力以中长期的视角审视企业,继续将主要精力着重于企业的深入研究和精挑细选,着眼于找出那些能持续成长或者成长超出预期的优质企业,力争为投资者带来较好的绝对回报。