报告期内基金投资策略和运作分析
2020年A股市场表现强劲的同时也较为分化。全年上证综指上涨13.87%，代表大盘风格的上证50指数上涨18.85%，代表中小盘成长风格的创业板指数上涨64.96%，消费、新能源、医疗服务成为市场主线。中证内地消费指数涨65.28%，其中汽车整车、食品饮料等板块涨幅居前，零售、传媒等板块表现落后。
上半年疫情对可选消费股冲击很大，同时必选消费、网游等受益于消费者居家消费的公司表现强劲。但本基金并没有追逐市场偏好——我们认为与其研究疫情带来企业供需结构的短期变化，不如研究疫情如何放大一些企业的长期优势或瑕疵。
疫情加速了很多行业的分化，马太效应导致很多龙头公司拿到了更多的市场份额，因此我们对龙头优势企业的配置更加集中；同时，我们也坚决淘汰了一些管理水平已经跟不上现代化市场竞争的公司。这种调整不仅体现在食品饮料板块，也体现在家电、汽车等板块。
一直以来，我们都不断总结和反思自己的投资和组合。我们看到，市场上有些曾经陷入低谷、被市场遗忘的公司基本面在不断变好，而有些曾经辉煌的企业却因为自身跟不上时代的变化而慢慢掉队。因此，我们时时提醒自己，不能拘泥于过去，必须不断学习、不断进步，才能跟上市场。我们的投资理念和方法论并不会变形，但我们会不断调整和纠错，不断优化我们的布局。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为5.274元，本报告期份额净值增长率为72.52%，同期业绩比较基准收益率为55.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年注定是要载入史册的一年，即便是我们这些亲历者，也需要再等数年乃至数十年的时间，才能真正理解目前发生的一切背后的原因以及深远的影响。我们一向反对用宏大叙事代替投资逻辑，但我们也不能眼见一个新的时代扑面而来的时候，还在以刻舟求剑的心态去描述和参与市场。
资本市场的一项重要功能是优化资源配置，资金会流向更符合社会发展趋势、更加优质的企业，随着内地资本市场越来越成熟，国际化、机构化的步伐不断加快，市场估值体系正发生巨大的变化。同时，随着股票市场不断走向有效，我们至始至终信奉的投资理念逐渐得到市场认同。
过去几年来，A股市场一些优质公司的估值不断提高，究其原因，首先，随着内地资本市场不断走向成熟，市场监管机制进一步完善，很多公司的估值正在逐渐与国际接轨，享受了国际市场的合理估值；其次，供给侧改革以来，中国的产业结构发生了重大的变化，驱动优质企业盈利增长的更多的是技术、品牌、人才、管理、组织能力，而不是资金堆积、宏观周期、政策、信息；最后，近年来，中国很多企业已经具备了国际一流的竞争力，越来越得到全球机构投资者的认同。
最后，我们也清醒得看到，由于越来越多的资金追逐市场上的少数优质企业，会阶段性的导致这些企业估值过高。市场总是预期先行的，面对当前的市场，我们的投资必须谨慎而坚定。我们的谨慎体现在，对不合理的高估值公司必须坚决回避，会坚定持有那些优秀的乃至伟大的公司。长期主义、锐意进取的管理层、高效清廉的组织、孜孜不倦地研发、日久弥坚的品牌是我们最可靠的朋友。
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