易方达消费行业股票

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年,消费行业指数全年涨幅不到1%,大幅度落后于沪深300,整体来说反映了消费行业“后周期”的特征。在行业指数波澜不惊的背后,是行业内个股严重的结构分化。2012年上半年消费板块整体表现强劲,以二、三线品种为主力的白酒股在业绩高增长的带动下涨幅惊人,而零售、纺织服装板块则在新模式、高库存的压制下,股价表现疲弱。即使是同属汽车板块,在细分行业里能够取得高增长的企业表现远好过增速较低的企业。市场对趋势的追逐表现得非常明显,一方面是成长股估值高得吓人,另一方面是看不清趋势的低估值股票无人问津。2012年下半年,市场一度非常悲观,大盘跌穿2009年3月以来的底部。戏剧性的是,市场随即开始了强劲的上涨,在地产、金融等周期性板块的带动下,4季度上证指数上涨8.77%,深成指上涨5.04%。反观消费板块则是乌云密布。一方面消费股的相对估值一直较周期股高,在剧烈反弹的市场中表现平平,另一方面,以白酒为代表的食品饮料行业在终端销售不畅的压力下走势疲弱,随后又在“塑化剂”风波下遭到了重创。
我们认为,2012年股指最终能够从极度悲观的预期中走出来,一方面有赖于宏观面上各种负面因素已充分反应在股价之中,投资者似乎逐渐找到了经济转型的落脚点;另一方面,RQFII在香港的热卖,也给了A股市场有力的信心支撑。
从全年看消费行业各子行业表现,食品加工、医药商业、家电涨幅居前;而饮料制造、服装家纺、汽车零部件表现较差。全年看来,我们在2011年底布局的一些“基本面反转”类个股,在2012年大多取得了较好的超额收益,同时,在家电、医药商业上的个股选择,也带来了较好的回报。但是,一些重点配置的服装股并未达到我们之前的预期,同时,在四季度白酒“塑化剂”风波中,尽管做了大幅度的减持,但仍然不够坚决,单季度跌幅较多,是全年未能取得超额收益的主要原因。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.816元,本报告期份额净值增长率为-2.28%,同期业绩比较基准收益率为0.54%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年,我们认为市场会在震荡中前行,我们也会对市场保持谨慎乐观。从长期的眼光来看,我们相信,中国从不缺乏增长的潜力,只要能够不断解放生产力,市场会为我们找到方向。所以,从宏观面来看,投资者所热切期盼的改革、转型,能否如期反映在相关政策上,以及最终能否如期反映在上市公司的基本面上,是决定未来市场走向的主要因素。
我们认为2013年的消费行业的投资机会主要来自于三个方面:第一,作为后周期板块,当前一些基本面数据表现弱势,但未来能够随着经济逐步复苏而逐步转好的子行业和公司;第二,受惠于政府调整经济结构、扩大居民收入从而获得良好发展机会的行业和公司;第三,也是我们最为看重且着力寻找的,是那些竞争力来自企业自身、经受过经济周期洗礼的优秀公司。