易方达消费行业股票

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年A股走出了大幅度分化的行情，全年上证综指上涨4.80%，代表大盘风格的上证50指数跌10.06%，代表中小盘成长风格的创业板指上涨12.02%。中证内地消费指数跌12.58%，行业整体全年表现落后且内部分化严重，其中汽车、消费电子等板块表现较好，而家电、免税等板块大幅度下跌。
本基金全年表现不佳，除了我们持仓的股票受到估值、市场风格的影响以外，一些主观判断失误也带来一定负面影响。我们在过于左侧的时候增持了养殖板块。我们基于对行业终局的判断增持了预调酒板块，但行业中期格局恶化使得相关公司估值下行。此外，一些公司的治理结构缺陷暴露也造成了一定的损失。进入下半年后，我们做出了一系列的调整。首先，我们增加了汽车以及零部件板块的配置，因为我们发现国产车对合资车的替代进入了一个加速区间。其次，我们基于家电板块的格局分化，调整了相应的配置。再次，我们减持了免税品板块，主要是基于对免税品板块长期政策的不确定性的担忧。同时，我们略减持了养殖板块，主要是考虑到本轮猪周期的超长低谷期可能对行业内所有参与者的现金流而言都将会是极为严苛的考验，我们需要一个更好的时点来平衡我们的时间成本。最后，我们重新调整了在白酒板块上的布局，增持了一些能够在全国多个省份创收的次高端品牌，减持了受疫情影响较大的低端白酒。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为4.684元，本报告期份额净值增长率为-11.19%，同期业绩比较基准收益率为-10.35%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为目前消费板块短期受到来自两个因素的压制而使得投资者忽略了该板块的长期投资价值。首先，2021年，教育、互联网等行业持续受到政策调控，使得投资者产生担忧。其次，投资者普遍担心当前较为疲弱的宏观经济会持续较长时间，消费数据变差才刚刚开始。
市场的担忧不无道理，但我们对未来中国的经济发展潜力非常乐观。当前较为不利的宏观面恰好是优秀企业脱颖而出的时机。实际上我们欣喜地看到，这些年中国消费品企业和十年前相比，已经发生了巨大的变化。新产品、新模式、新一代的企业家和职业经理人，总会给我们带来各种投资机会。甚至在传统消费领域，新兴的激励方式、管理模式、软件系统的引入，也给旧的企业注入新的活力。
作为投资人，我们要做的是迎接时代给我们的挑战。我们会认真思考未来十年中国的优质消费品企业该是什么样子。我们的消费品研究框架，不能满足于考量渗透率、占有率、增速等这些表观指标，而是要怀着一颗开放的同理心，去理解消费者的行为偏好，理解现代化的技术手段，理解企业家的战略选择，理解企业管理的微观场景。面对这种挑战，我们唯有迎头赶上，不断迭代我们的认知，方能不断吐故纳新，为投资者带来更好的回报。