易方达消费行业股票

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年上半年,A股市场分化剧烈。上证指数和沪深300指数均下跌了12.78%,上证50指数更是下跌了16.43%,而中小板指数则上涨了5.19%,创业板指数更是大涨41.72%。上半年中证内地消费指数下跌5.64%。消费板块中,传媒、食品、汽车三个板块涨幅居前,而白酒、服装、零售板块则跌幅较大。上半年本基金的仓位波幅不大,平均维持在86%附近,二季度较一季度略有降低。本基金上半年超配了传媒、乳制品等行业,低配了白酒、服装等行业,而通过行业内精选个股,在食品饮料、农业、零售、家电、医药商业等板块也取得了一定的超额收益。但是,本基金上半年在乘用车板块上的配置不够理想,未能把握住行业内个股间巨大的分化带来的投资机会。此外,本基金继续加大个股研究的力度,在此基础上对投资组合做了一定的精简,使得个股集中度有所提高。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.839元,本报告期份额净值增长率为2.82%,同期业绩比较基准收益率为-4.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们相信,对于中国这样经历了三十余年改革开放的洗礼,积累了大量财富的国家来说,困难总是阶段性的。当前我们忍受较低的GDP增长率和较高的通胀水平,也获得了转型的动力和契机。很多宏观政策也越来越强调市场的资源配置作用,这使得我们的长期预期并不悲观。
当前,A股抛弃“过去”、拥抱“未来”的毅然和决绝,令不少从业多年的专业投资者都颇感惊讶。这样的剧烈分化确实有基本面的基础:一方面,旧有的增长模式难以为继是市场的高度共识,因此很多传统行业的估值已经达到历史低点。而另一方面,新兴行业给我们带来的生活方式的巨变、商业模式的颠覆、巨额利润的回报,正活生生地展现在每一个人面前。当然,这样的估值分化肯定也蕴含着泡沫。难以兑现的美梦、难以持久的增长、难以为继的高估值,都是我们应当小心避开的雷区。
本基金下阶段的资产配置仍然会围绕两个方面进行,一方面是配置稳定增长的优质公司,一方面是寻找商业模式新颖、具备替代能力的公司。面对剧烈分化的市场,我们既不能以抗拒的态度一味指责股票涨幅巨大就是泡沫,也不能光凭一个想象中的美好未来就热情拥抱。剧烈的估值分化显然有非理性的成分,但背后也有其深刻的逻辑--在电灯发明之初,做蜡烛的公司该如何估值?多元的角度、长期的眼光以及开放的胸怀本身就属于价值投资的一部分,我们也会沿着这个方向,在大消费领域,找到符合未来产业发展方向、符合未来生活方式的优秀企业,同时也会警惕那些难以兑现的“好故事”。