管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年,上证指数跌6.75%,沪深300跌7.65%,与之形成鲜明对比的是,创业板指数涨82.73%,市场分化空前剧烈。2013年中证内地消费指数涨7.39%,消费板块中,网络传媒、食品、白电等板块涨幅居前,而汽车零部件、纺织服装、饮料制造等板块表现落后。即使处于同一个行业的个股,分化也十分巨大。本基金从年初以来一直保持对乳业、传媒、医药商业等板块的超配,低配了白酒、纺织服装、汽车零部件等板块,取得了较多的超额收益。
本基金通过对比各个细分子行业基本面的变化趋势,按照行业需求向好、竞争格局改善以及商业模式创新这三个方向选择出能够超配的行业。同时,本基金也通过自下而上、精选个股的方式,选择行业内具有持续内生竞争力的优秀企业,坚定持股,也取得了较好的效果。回顾2013年,在年初对各板块分化已经有了较为明确的判断的情况下,结构调整的力度不够坚决,是值得反思的地方。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.958元,本报告期份额净值增长率为17.40%,同期业绩比较基准收益率为5.49%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2013年,整体宏观环境偏紧,实体经济缓慢痛苦地去产能,并不断寻求向新兴产业突围。反映在资本市场上,就是传统行业和新兴产业之间的巨大分化。虽然我们很难预测去产能的过程需要多久,但至少转型的大方向是清晰明确的。
我们依然对中国消费增长的前景保持乐观。首先,从宏观上看,随着市场化改革的逐步推进,中国消费能力的提升空间依然很大。近年来,中低收入人群的收入水平显著提高,带动诸如乳制品、调味品、家电、汽车等传统消费领域良性增长,未来这些趋势还会持续。其次,从中观上看,不少行业的格局已经或者正在发生改变。例如,中国的家电产业在国内市场已经赢得了对外资品牌压倒性的胜利;啤酒、养殖业、广告营销等领域,市场集中度正在快速提升;在娱乐业、种植业等领域,新的技术和新的商业模式正在迅速崛起。最后,从微观上看,越来越多的优秀企业家和管理团队也在不断涌现。因此,我们的资产配置也会围绕上述这些判断进行调整和优化。
展望2014年,我们很难判断偏紧的宏观环境会持续多久,也很难判断2013年巨大的估值分化中,有多少已经偏离了基本面。但我们相信,如果我们坚持以长期的眼光做研究,那么我们预测的确定性会大大增加,而不会苑囿于短期的市场波动。我们认为挖掘成长股依然是2014年的主要任务,只不过较之2013年,这个任务更加艰巨。2013年成长股普涨,到了2014年,需要去伪存真。优秀的公司可能会一度坐上冷板凳,但在兑现业绩、消化估值之后,依然会得到市场认可。
粤公网安备