易方达消费行业股票

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年,A股经历了极具戏剧性的跌宕起伏。年初开始温和上涨,到二季度中小创暴涨,到股灾再到救市,可谓史无前例。2015年全年上证综指上涨9.41%,代表大盘风格的上证50指数下跌6.23%,创业板大涨84.41%。2015年中证内地消费指数上涨22.74%,处于市场中后水平。市场出现了前所未有的风格分化。
从消费行业子版块来看,纺织服装板块基本面最差,故而转型最坚决,涨幅反而最多;传媒营销板块并购重组眼花缭乱,正在风口,涨幅也相当可观;汽车零部件板块正处于新能源车、智能驾驶乃至无人驾驶的风口,也是一路暴涨。相反,食品饮料、汽车整车、农业等行业,业绩增长平平,市值大、故事少,无人问津,涨幅落后。
2015年二季度,我们发现市场年初以来的涨幅完全和市值大小成反向相关关系,我们认为,这一轮牛市从统计上来看,主要是流动性泛滥的背景下纯粹由于风险偏好驱动造成的。因此,我们一直在尽力控制组合的估值水平,降低组合的波动。但是之后市场的估值扩张远超出我们的预期,使得基金业绩落后。在股灾中,本基金由于流动性好、估值水平控制得当,回撤较少。但在9月份,由于我们认为救市并未使得市场真正出清,故没有大幅度加大组合弹性,因此四季度的反弹也并不显著。
尽管我们从9月份开始增加了一定的股票头寸,但到了12月,我们又重新将股票仓位降到了基金契约的下限,同时调整了持仓结构,在保持组合整体估值水平较低的前提下,增加了一些成长股的配置。我们的组合以低仓位、低估值、结构上有弹性的特征迎来新的一年。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.318元,本报告期份额净值增长率为26.85%,同期业绩比较基准收益率为20.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2016年,宏观面上最大的变数可能是供给侧改革能够多大程度上改善目前较为悲观的经济预期。如果2016年上游产业的供需格局能够改善,同时新兴产业在经济中的占比继续提高,那么我们期盼已久的转型升级将逐步兑现,2016年的股市仍值得期待。不过,相比2015年,我们可能经历更多的考验:一方面被冷落已久的周期股可能需要得到足够的重视,另一方面我们需要对成长股进行一番去伪存真的梳理。在流动性改善相对放缓的市场中,我们会更加注重选股的安全边际,以及业绩和成长逻辑兑现的可能性。总体来说,对2016年的市场,我们会更加严谨和耐心。