报告期内基金投资策略和运作分析
2016年刚开年,市场就经历了两次剧烈下跌导致的熔断。到了1月底,市场的平均跌幅超过20%。上半年市场遭受重挫,下半年盘整中略有恢复,但机构投资者扎堆的中小创仍然没有止跌。2016年上证综指下跌12.31%,代表大盘风格的上证50指数下跌5.53%,创业板跌27.71%。同期中证内地消费指数下跌6%,表现强于市场平均水平。
从消费行业的各个子行业表现看,食品饮料、白电两个子板块在强劲的基本面数据支撑下取得了正收益,而零售、广告营销、文化传媒等子行业表现最差,下跌较深。
2016年我们重点布局了白酒、家装、家电等行业,回避了估值高同时基本面也存在较大泡沫的传媒、服装等行业。我们将安全边际、企业内生竞争力作为投资的首要考量因素,认真贯彻“小心求证”的思路,在全年比较恶劣的市场环境中取得了比较理想的效果。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.413元,本报告期份额净值增长率为7.21%,同期业绩比较基准收益率为-5.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从2015年到现在,整个市场环境正悄然发生变化。市场的投资者结构、风险偏好、利率环境、监管环境、投资理念、投资方式,陆陆续续出现了一些拐点。目前A股的整体估值水平仍然相当高,能够看到确定性低估的股票也越来越少,这使得我们在做投资决策的时候比2016年面临更困难的局面。尽管如此,一些积极的因素也慢慢浮现出来——我们看到一批在集体狂欢的时候默默躲进角落,苦修内功的公司,正逐步走向前台,大放异彩。一些前景广阔,但估值偏贵的行业正在消化估值,逐步接近进入可投资的价格区间。因此,我们一方面会继续秉承深度研究、价值投资的原则,配置真正具有内生竞争力的优质企业;同时,我们也在积极准备一些新的投资标的,尤其是在创业板、中小板已经出现较大幅度调整后,一些成长性良好、质地优良的股票已经逐步纳入我们的跟踪范围。
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