南方广利A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年在经济增长韧性强、货币政策中性偏紧、金融监管政策趋严的背景下，债券市场经历了3轮明显的调整，全年来看，1年国债、1年国开债收益率分别上行114BP、150BP，10年国债、10年国开债收益率分别上行87BP、114BP，信用利差走扩，全年中债总财富指数下跌1.19%。2017年权益市场震荡上行，结构分化显著，全年沪深300指数上涨21.78%，中证500指数下跌0.20%，创业板指数下跌10.67%；可转债市场6-8月表现较好，9-12月同时受到正股调整和供给放量杀估值的影响出现回调，全年中证转债指数微跌0.16%，个券同样呈现二八行情，多只个券涨幅超过8%。南方广利基金2017年纯债方面以持有信用债为主，根据行业和个券性价比的变化调整信用债持仓结构，保持了中性偏低的信用久期，主要获取信用债票息收益，阶段性参与长端利率债波段控制了仓位和久期，并根据市场运行节奏适时止盈或止损；权益方面，全年保持了中性偏高的股票仓位，积极把握结构性行情，重点配置增长确定性高、估值合理的成长白马以及基本面向好、估值便宜的蓝筹标的，可转债波段操作，以挖掘可转债个券超额收益为主。
报告期内基金的业绩表现
本报告期基金A级净值增长率为2.99%，同期业绩比较基准收益率为-0.34%。本报告期基金C级净值增长率为2.56%，同期业绩比较基准收益率为-0.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
纯债市场方面，预计2018年一季度经济增长平稳，韧性较强，高基数效应下PPI同比下降，低基数、春节效应等因素驱动下CPI同比上升，基本面层面暂时看不到驱动利率下行的催化剂；2017年12月的中央经济工作会议定调货币政策保持中性，管住货币供给总闸门，预计一季度资金面难见持续宽松，跨春节、跨季时点可能出现阶段性紧张，3个月及以上期限同业存单利率保持较高水平，防范化解重要风险是决胜全面建成小康社会的三大攻坚战之一，预计金融监管进一步趋严，一季度是监管政策的密集落地期，政策层面对债券市场偏负面。经过2017年四季度的大幅调整，债券收益率曲线平坦，短端票息收益丰厚，年初配置性需求释放以及资金阶段性宽松有望推动中短端债券收益率下行，但基本面平稳、监管政策趋严的背景下难见趋势性机会，信用利差偏低的情况下有估值调整的风险，总体来看债市短端具备较好的投资价值，中长端的机会仍需耐心等待，同时需警惕中低评级信用利差走阔的风险。权益市场方面，2017年11月中旬至年底的调整在时间上和空间上已经较为充分，转过年关进入春季躁动的阶段，绝对收益投资者的心态从年末的落袋为安转为年初的早配置早收益，叠加资金面紧张的阶段性缓解，市场开年表现可能较好，市场最大的不确定性和上行阻力依然来自金融监管落地节奏的不确定性，市场风格可能较2017年更加均衡，地产、金融蓝筹估值便宜、风险收益比较优，PPI向下、CPI向上的组合中看好消费升级和通胀相关标的，供给侧改革补短板背景下看好具备核心竞争力的新经济龙头；可转债市场2017年四季度在供给放量背景下估值压缩，整体估值压缩至2017年内阶段性低点，历史上看也进入相对便宜的区间，虽然债性保护不足够充分，但向上弹性大大恢复，在一季度权益市场表现较好、一级供给阶段性放缓的情况下估值中枢有望维持在当前水平，基本面优质、估值便宜的个券有望带来较好的结构性机会。2018年一季度，南方广利基金纯债方面将以获取中短端票息收益为主，并根据基本面和信用利差的变化适时调整信用债行业和个券的配置比例；权益方面捕捉市场结构性机会，关注市场风格和热点主题的变化，灵活调整股票和可转债仓位，重点挖掘股票板块、题材和可转债个券层面的超额收益。