南方广利A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年全球货币政策由紧转松，美联储公布结束缩表路线图，并暗示三季度启动降息，中美贸易谈判先扬后抑，5月初美国加征关税成为转折点，6月下旬G20峰会后重回谈判桌，国内宽信用的政策一季度初显成效，但二季度政策转向控制杠杆，稳增长力度下降，叠加贸易战升级经济下行压力加大，包商接管事件之后虽然央行资金供给充裕，但流动性分层和信用分层加剧。上半年利率债以震荡为主，利率曲线变动不大，信用债表现明显好于同期限国开债，信用利差压缩。上半年权益市场先扬后抑，一季度成长占优，二季度金融消费龙头占优，截止6月末沪深300指数上涨27.07%，中证500指数上涨18.77%，创业板指数上涨20.87%。可转债一季度估值修复，4月中下旬和6月上旬估值压缩，截止6月末中证转债指数上涨13.30%。2019年上半年，南方广利基金纯债部分以获取信用债持有收益为主，保持了较高的杠杆和静态收益水平，一季度通过挖掘信用利差压缩的机会获取了一定的超额收益，二季度主要获取票息收益，权益部分积极参与股票和可转债行情，在春节前后和6月中上旬两次提高了权益类仓位，虽然4、5月受市场调整影响有一定回撤，但上半年整体仍明显增厚了组合收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金B份额净值为1.292元，报告期内，份额净值增长率为5.81%，同期业绩基准增长率为2.07%；本基金C份额净值为1.258元，报告期内，份额净值增长率为5.63%，同期业绩基准增长率为2.07%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
纯债方面，三季度经济基本面下行压力较大，基建托底大概率难抵出口链条和地产链条的下滑，货币政策维持宽松，流动性合理充裕，当前货币政策的重点在于疏通传导机制，降低实体融资成本，但包商银行接管事件带来的流动性分层和信用分层对宽信用的落地存在一定的抑制，需要观察政策对冲的方式、节奏和力度。整体来看，当前基本面和政策面有利于债券市场，但利率债和高等级信用债收益率已经接近年初低点，下行空间亦有限，中低等级信用债在质押融资能力下降、信用分层背景下可能出现利差抬升，需要严格梳理信用风险，控制好集中度和流动性。权益方面，二季度市场对于稳增长力度减弱、中美贸易战升级、包商银行接管事件连锁反应三轮冲击给与了较为充分的悲观预期，预计三季度上述因素至少有1-2个出现边际改善，叠加科创板推出、鼓励提高直接融资权重的政策陆续落地和70周年国庆临近，有望出现一轮风险偏好上升驱动的行情，结构上看好前期受到压制的科技成长龙头，以及中报业绩优异、估值合理的稳定增长标的。6月可转债市场估值回落至低位，攻守兼备的特性明显恢复，风险收益比好的可选标的明显增加，具备较好的配置价值。2019年三季度，南方广利基金纯债方面将在严格控制信用风险的前提下，坚持以获取信用债持有收益为主的策略，适当利用杠杆提高组合静态收益，权益方面积极把握市场行情，精选个券，力争增厚组合收益。