管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年“经济-通胀-政策”先后见顶,债券市场先抑后扬,前三季度利率产品(国债、政策性金融债)市场总体平稳、信用产品下跌(低等级、城投债下跌最多),四季度债市走出牛市,国债自9月下旬率先上涨,并逐步过渡到金融债和高等级信用债。从全年来看,经过四季度的反击,全年债市走出2005年、2008年以后的第三个牛市,中债综合债券财富指数上涨5.39%,长债明显优于中短债,国债优于金融债,利率债优于信用债。权益市场则下跌显著,沪深300和中信标普可转债指数分别下跌25%和12%。2011年广利基金的投资失误主要表现在对紧缩环境下权益和转债市场下跌的幅度估计不足,在股票和可转债上投资亏损较多。
报告期内基金的业绩表现
本报告期A/B级基金净值收益率为-6.09%,同期业绩比较基准收益率为5.88%。C级基金净值收益率为-6.40%,同期业绩比较基准收益率为5.88%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,从政策基调看,相对于2011年偏紧的政策,在房价和物价这两个核心问题得到控制的前提下,总体政策环境将在稳健下陆续转入宽松过程,存款准备金率将有多次下降并有可能降息,财政政策在缓冲经济下行压力方面也将起到对冲作用。2012年的宏观背景较为复杂,一是政府换届,二是经济仍处于转型期,中期增长的动力和路径并不清晰,信贷和货币投放总量仍将得到控制,全年经济预计将处于温和复苏态势并可能出现反复。从大类资产角度看,结合价值比较和政策以放松作为基调,全年信用债、权益资产将优于利率债,但“经济-政策-市场”的三者关系会相互作用和影响,作用力量和时间的不同会改变市场短期运行的方向,无论股票和债券预计都会呈现阶段性机会。
广利基金在2012年,在投资运作上将以“债券为基础收益,权益为增量收益”为操作目标,债券部分由于我们认为市场更多地将呈现震荡,且信用优于利率,将以信用债为配置重点,在全年震荡的环境下尽可能累计信用债的票息收益和一定的价差收益,并通过利率债提供一定的波段收益。股票和转债投资方面,在仓位选择将以宏观基本面和股指所处点位作为基础并灵活调整,行业配置上以宏观和行业变化作为指导,长期看在科技、医药、教育、环保方面将出现优质成长的企业,若政策放松幅度较大则周期股中的地产、汽车、家电等早周期行业将表现突出,个股选择上更关注价格因素,争取以低价买入基本面清晰的股票,特别是食品饮料、品牌服装等未来增长仍将较高的行业,行业配置上在周期和非周期上相对均衡。股票和转债投资将以追求正收益为目标,因为权益类市场2012年仍将呈现较大幅度的波动,需增强风险防范意识,一是尽可能的低价买入,二是及时止盈锁定收益。广利基金在股票投资方面,在控制风险的前提下,仍将保持积极管理的风格,侧重二级投资,对一级市场将在认真分析公司基本面的基础上,增强新股申购的策略性来获取正收益。
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