南方广利A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年利率曲线中短端震荡下行，长端震荡为主，下行幅度较小，利率曲线明显陡峭化，信用利差压缩，信用债整体表现好于同期限金融债；权益市场呈现N型走势，一、四季度表现较好，优质成长表现好于蓝筹品种，全年沪深300指数上涨36.07%，创业板指数上涨43.79%，可转债同时受益于正股上涨和估值抬升，全年中证转债指数上涨25.15%。2019年南方广利基金纯债方面保持了中性的久期水平，在获取信用债持有收益的同时，适当挖掘信用利差压缩的超额收益；权益类在年中低估值时点提高了仓位，并积极挖掘结构性机会，明显增厚了组合收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A/B份额净值为1.438元，报告期内，份额净值增长率为17.77%，同期业绩基准增长率为4.96%；本基金C份额净值为1.398元，报告期内，份额净值增长率为17.38%，同期业绩基准增长率为4.96%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年一季度经济增长受疫情冲击较大，在全面建成小康社会的目标下，未来1-2个季度逆周期政策大概率发力，货币政策保持宽松，整体政策环境同时有利于债券和权益市场。利率债收益率降至历史偏低水平，短期有交易价值但缺少配置价值，中期需要关注经济增长修复和风险偏好回升带来的风险，信用债仍有一定的持有价值。虽然疫情对短期业绩带来较大的不确定性，但是2019年以来内外部政策转向宽松、资本市场改革持续推进这两大支持市场中枢抬升的因素没有变化，同时考虑到较低的利率环境，权益市场具备中期配置价值，相对价值也占优。科技创新龙头同时受益于产业周期和政策周期，且受疫情影响最小，仍将持续提供结构性机会；消费升级龙头短期受疫情冲击最大，关注疫情过后的估值修复行情；金融行业龙头估值处于历史低位，较充分地反映了各方面的悲观因素，中期绝对收益空间较为确定。可转债市场估值上行一定程度上反映了2019年以来权益市场波动率上升趋势，可转债市场内部估值分化明显，中小盘转债估值相对合理，有较多的结构性机会值得挖掘。2020年一季度，南方广利基金纯债方面将在严格控制信用风险的前提下，坚持以获取信用债持有收益为主的策略，控制好持仓的集中度和流动性，并兼顾静态收益；权益方面根据估值情况灵活调整仓位水平，积极挖掘结构性机会，力争增厚组合收益并控制好净值波动。