管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年,广利基金在年初认为全年股票、信用债券将更优,但同时也认为 “经济-政策-市场”的三者关系会相互作用和影响,作用力量和时间的不同会改变市场短期运行的方向,无论股票和债券预计都会呈现阶段性机会或风险。2012年上半年,广利基金在债券方面主要投资了中等资质的信用债券,获取了较好的价差和票息收益,在第二季度阶段性参与了利率产品的波段操作。在股票方面,虽然市场总体机会并不显著,但部分行业表现突出,上半年陆续加大了对地产、券商、白酒、电子、医药、服装等行业的投资,可转债保持了较低的仓位,新股投资主要以基本面分析为主并兼顾策略性,总体上较好地把握了各类资产的获利机会。
报告期内基金的业绩表现
本报告期A/B级基金净值收益率为10.96%,同期业绩比较基准收益率为3.10%。C级基金净值收益率为10.68%,同期业绩比较基准收益率为3.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,资本市场的运行仍将是曲折的,对债券和股票大类资产切换时机和力度,最主要的影响因素是经济反弹的力度,这一方面依靠经济自身增长的规律,另一方面依靠政策放松和刺激的力度,综合考虑我们认为经济会有所反弹,但力度偏弱,呈现“弱复苏”的特点。而通胀在7月增速见底后,将缓慢回升,经济在三季度中后期将呈现“小滞胀”,经济基本面并不有利于股票市场,而上市公司盈利将在三季度出现明显的下滑,由于对政策和经济仍需要观察,而从股票供需不利于新进资金的进入,股票市场主要将呈现弱势震荡。债券市场在经历上半年较大幅度上涨后,市场的供给量不断加大,而“小滞胀”的环境使央行的放松力度会弱于预期,这也会加大债市调整的可能。三季度预计是股票和债券均较为纠结和艰难的阶段。从第四季度看,党的“十八大”的召开无疑是下半年最重要的政治事件,经济政策和发展方向将更为明确,这一重要的政治事件,可能会改变三季度纠结的市场格局,股票和债券市场也将选择之后的运行方向。在“经济-政策-市场”的三者关系中,我们认为在经济自身运行规律和方向基础上,政策是改变经济和市场的最核心变量,但事先去“假设”一个政策无疑是有风险的。如果经济延着应有的路径运行,第四季度可能呈现经济低位小幅反弹,通胀也小幅回升的局面,相对而言将有利于股市而不利于债券市场。但在中国经济中期呈现“弱复苏”和“小滞胀”的格局下,经济增长的持续性、上市公司盈利增长的确定性更为重要,第四季度市场的解禁量在全年又是最高的,股票市场的行情更可能是结构性的。因此,广利基金将在下半年紧跟政策变化和政策对经济的效果,选择更为有效的债券和股票切换的时点,在这之前,在大类配置上在股票和债券方面都将相对均衡。在各类属的选择上,由于“二级债基”在大类资产运行较为平衡、而市场结构更为突出的情况下,仍可通过把握市场机会提供正收益,广利基金将平衡各类资产的风险和收益,积极获取各类资产可能的正收益来源,防范基金的显著下跌风险。通过资产选择和多策略资产运用,建立总回报投资思路,为基金贡献正收益来源,为投资者累计正回报。
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