南方广利A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年经济继续修复但进入二季度后环比动能减弱，国内外新冠疫情局部反复但疫苗注射加速推进，主要商品价格大幅上涨、6月有所回落，二季度信贷和社融增速在高基数效应下快速回落，流动性在1月中下旬的波动过后整体较为宽松。债市方面，利率债呈现窄幅震荡格局，利率曲线小幅下行，信用债表现好于同期限利率债，信用利差显著压缩。权益市场在春节前后波动较大，二季度在较好的季报业绩和宽松的流动性环境下整体上涨，前半段顺周期资产跑赢，后期市场风格逐步转向成长；可转债估值在春节前后也出现了大幅波动，一度达到近几年的估值低点，二季度估值快速修复并跟随权益市场获得了较好的表现。2021年上半年南方广利基金纯债方面保持了中短期信用债分散化配置的策略，获取了稳定的票息收益和信用利差下行的收益；权益类仓位基本稳定，一季度保持了相对均衡的配置结构，二季度顺周期资产陆续止盈，增加了优质成长、银行和公用事业的配置比例，重点挖掘季报期的结构性机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金B份额净值为1.660元，报告期内，份额净值增长率为5.13%，同期业绩基准增长率为2.31%；本基金C份额净值为1.670元，报告期内，份额净值增长率为4.90%，同期业绩基准增长率为2.31%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年下半年，我们判断国内经济增长三季度高位徘徊，四季度有较大的下行压力，主要由于消费复苏和基建难以弥补出口-制造业链条和地产链条的下滑，相应的货币政策在三季度仍有调结构的空间，四季度有望明确转向宽松。伴随海外实物消费转向服务消费以及供给的恢复，商品价格的高点大概率已经过去，PPI同比下半年将有二次冲高，但市场交易的核心是环比，中期供需格局的改善将使商品价格在明显高于疫情之前的水平上形成均衡。在上述宏观背景下，我们预计下半年债券市场、权益市场可能均呈现先抑后扬的走势，短期调整的风险来自二季度过于宽松的流动性回归中性、局部信用风险的暴露、海外环境的变化，但市场调整的深度可能明显低于春节前后，这一轮调整之后债市有望迎来熊转牛的拐点，权益市场的交易逻辑将由复苏交易/通胀交易转向衰退交易/通缩交易。可转债当前估值中性，大盘银行和公用事业转债具备较好的配置价值，偏股型转债具备较多结构性机会，如果跟随股债调整迎来一轮估值压缩，将是比较好的布局机会。2021年三季度，南方广利基金将继续保持稳定的投资风格，纯债方面前期采取中短期信用债分散化配置的策略，重点把控好信用风险和流动性，保留一部分杠杆空间，待市场调整之后加杠杆、加久期；权益类方面保持相对均衡的配置结构，重点挖掘短期景气向上、中长期成长逻辑清晰、估值合理的个券机会，力争增厚组合收益并控制好净值波动。