南方广利A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年经济先上后下，上半年延续疫后复苏、下半年下行压力加大，全年出口表现好于预期，消费复苏弱于预期，能耗双控限电限产带来了较大的供给冲击，四季度房地产链条快速下滑，全年货币政策由中性转向宽松，7月、12月两次全面降准。2021年债市由熊转牛，利率震荡下行，信用利差压缩，信用债表现好于同期限利率债，周期行业龙头信用债和银行二级资本债体现出明显的超额收益；权益市场结构分化显著，周期和成长板块交替表现，金融和消费较弱；可转债市场在春节前后达到估值低点，随后估值逐步抬升，全年表现好于预期。2021年南方广利基金纯债方面上半年保持了中偏低的久期，7月央行降准之后提升久期至中偏高的水平，重点配置流动性好的3-5年高等级信用债和银行二级资本债；权益类仓位中枢基本稳定，上半年成长和金融周期各半，下半年金融周期逐步止盈，提高优质成长的配置比例，左侧布局有望困境反转的消费和疫情受损行业，可转债根据市场估值变化微调仓位，主要在偏股型转债中寻找结构性机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金B份额净值为1.710元，报告期内，份额净值增长率为13.16%，同期业绩基准增长率为5.65%；本基金C份额净值为1.772元，报告期内，份额净值增长率为12.72%，同期业绩基准增长率为5.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年上半年，经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，中央经济工作会议定调稳增长前置发力，货币政策处于宽货币、稳信用阶段，流动性宽松整体利好股债市场。债市方面，在货币政策宽松周期市场至少不差，预计利率债震荡、信用债有结构性机会，一方面严格控制信用风险，另一方面寻找利差压缩的结构性机会。权益和转债市场去年12月以来的调整主要受到国内稳增长政策路径的分歧和美联储加息预期上升的影响，调整之后权益相对纯债的估值吸引力明显上升，前期涨幅较大的优质公司估值贵的问题也得到化解，在基本面和政策面依然向好的背景下估值也具备了较好的吸引力，后续随着国内稳信用的兑现、优质公司报表业绩兑现和美联储加息的落地，市场有望企稳回升。可转债在整体估值不低的情况下，主要寻找估值相对合理或偏低的个券。2022年上半年，南方广利将继续保持稳定的投资风格，纯债方面重点管理好信用风险和集中度，保持整体持仓较好的流动性，积极寻找利差压缩的结构性机会；权益类方面保持仓位中枢相对稳定，积极把握市场上行阶段的机会，重点挖掘景气向上、业绩扎实、竞争格局好、估值合理的行业和个券。