南方广利A/B

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
从当前经济数据和一定的政策信号看,经济政策的重心在于调结构、促转型和防风险,对稳增长和控通胀似乎有所淡化。相对于10年前的2003年,2013年的中国在出口优势和投资空间上都出现了事实上的显著回落,GDP增速已悄然从9%-10%的空间回落到7%-8%,潜在的增长速度已然下降,而调结构、促转型需要时间,防风险实际上是在加强对前期表外融资和地方政府平台融资的控制,降低了过渡杠杆风险,但在利用行政手段和市场手段时,需避免政策叠加的负效应,同时做到疏堵结合。毕竟我们的经济增长动能已不足,主动降低原有需求,在新增需求未形成和总量不够,或是新的供给能力未有效建立前,经济有短期下滑过快的风险。从微观层面看,二季度以来企业亏损面加大,如果说水泥、钢铁大面积亏损主要反映产能过剩,今年多地煤炭行业持续亏损更反映了经济领域已实质转冷,加之出口受汇率高启、国内劳动力成本已丧失优势等影响增速微弱,我们担心在目前的政策目标下,经济增长的下行风险较大,同时对周期性行业衰退过快过多的情况重视不够。尽管由于人口结构问题,短期失业尚不明显,但我们认为需要密切关注周期性行业持续亏损现象,周期性行业多为国有企业,一时的亏损可以由当地财政补贴,但持续两到三年的大面积亏损,会使财政无力补助,企业失去外部救助最终会导致破产风险和较大规模的失业,同时银行的坏账会显现,债券市场的风险也会暴露。如果没有经济增长的底线意识,我们担心这一局面可能在明年或后年就能看到。因此,我们认为政策在稳增长方面会有所准备,会有一个根据对经济数据的观察和经济运行情况进行应对的过程。
报告期内基金的业绩表现
从上半年情况看,债券市场在5月下旬前走势较好,之后由于市场资金利率大幅走高,债市开始调整。由于出现亏损或者被下调信用评级,二季度后期债券市场信用风险加大,中低评级信用债出现较大幅度的调整。股票和可转债市场在春节前延续了去年12月来的上涨,但二季度特别是6月大幅下跌,同时市场分化严重,创业板和中小板涨幅突出,沪深300和上证指数则出现下跌。从上半年情况,中债综合财富指数上涨2.34%,中债企业债财富指数上涨3.86%,沪深300指数下跌12.78%,中证转债指数上涨1.85%。
本报告期A/B级基金净值收益率为2.07%,同期业绩比较基准收益率为2.42%。C级基金净值收益率为1.89%,同期业绩比较基准收益率为2.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从上半年广利基金的实际操作看,仍以信用债券作为债券持有的重点,并注重期限和收益率的合理匹配,不盲目增加组合久期和仓位,注重对组合持仓进行期限和信用的动态调整。从股票和转债操作看,积极把握市场和行业提供的市场机会,股票和转债保持了较高仓位。
展望下半年,我们预计债券市场将呈现结构性的特点,利率产品和高等级债券应优于中低等级,特别要注意防范信用风险,计划积极调仓以降低组合的信用风险。对股票市场,我们认为从中长期看,上证指数在2000点以下提供了好的投资机会,三季度股票预计将在较长时间内维持低位,在新股重启和经济、政策不确定消除后,下半年市场将稳步向上,我们对下半年的股票市场较乐观,并将积极把握行业,以及新股重启后的机会。广利基金将继续以经济、政策和市场三者关系为研究分析重点,将在最新市场环境下通过大类资产选择和配置,建立多策略和总回报投资思路,在控制基金下行风险的基础上,为基金积极创造正收益来源,为投资者累计正回报。