南方广利A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年宏观环境错综复杂，3月以来国内疫情经历了由封控到逐步开放的过程，稳增长政策陆续出台，海外俄乌冲突延续，能源价格高位震荡、有色金属价格显著回落，高通胀推动美联储快速加息并启动缩表。上半年债市呈现窄幅震荡格局，银行间资金面持续宽松的背景下，利率曲线陡峭化，3-5年信用利差先升后降；国内权益市场先抑后扬，走势与海外权益市场分化较大，1-2月美联储转鹰催化市场风格调整，4-5月疫情防控成为市场主导因素，6月以来稳增长政策出台、宽信用发力进一步提振了市场情绪，成长和消费成为5月以来市场回升的主导方向；可转债市场跟随权益市场先抑后扬，一季度出现3轮明显的杀估值，二季度估值企稳回升。操作方面，上半年组合久期保持中性，二季度在利率下行过程中顺势降低了组合久期，保持以中高等级信用债为主的配置同时严格管理信用风险和流动性；在权益市场深度调整和转债杀估值的过程中适当提高了可转债仓位，行业结构上延续偏成长的配置，二季度陆续提高了消费的配置比例，兑现了生猪产业链的收益，转债部分以偏股型和平衡型为主，1-4月权益市场和转债市场调整幅度超预期，导致净值回撤幅度偏大，5-6月积极把握市场机会，净值快速回升。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A+B份额净值为1.627元，报告期内，份额净值增长率为-4.85%，同期业绩基准增长率为1.90%；本基金C份额净值为1.683元，报告期内，份额净值增长率为-5.02%，同期业绩基准增长率为1.83%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度，国内外经济周期错位使得金融市场走势也呈现较大的分化，欧美发达国家经济从过热走向滞胀、高通胀推动货币紧缩，国内经济从疫情冲击下逐步修复、通胀温和、政策宽松，内因是主导因素、外因是扰动因素，总体来看国内的经济政策环境有利于权益市场，债券市场面临一定的调整压力。国内权益市场预计由5-6月的系统性修复转向结构性行情，成长和消费大概率仍是市场主线，成长方向上新能源、军工估值修复已经完成，机会来自景气度进一步加速带来业绩超预期的环节和公司，估值和预期均在低位的医药和科技板块值得布局，疫后需求复苏、成本压力下降、渠道变革逐步理顺的背景下，消费可能迎来拐点性的机会，此外房地产链条上市的建材、家电、家具和出行链条上的航空可能出现显著的边际改善，赔率较优的情况下可以择机布局。可转债市场估值分化较大，大中盘转债、偏股型和平衡型转债估值相对合理，债市调整、交易监管强化的背景下小盘转债、低价高溢价率转债面临一定的估值压力。三季度，南方广利基金计划保持中偏低的久期水平，严格管理信用风险和流动性，积极把握权益市场行情，在保持银行、电力等板块底仓配置的同时，主要在成长和消费方向寻找结构性机会，可转债方面大盘转债波段操作增厚收益，重点挖掘和配置正股有业绩或者政策催化、向上空间较大、估值合理的偏股型转债。