南方广利A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年，国内经济开年疫后复苏动能较强，受到地产链条和政府支出下行的影响，年中经济增长有一定放缓，下半年一系列稳增长政策推动下，经济复苏动能有所回升；海外方面，美联储全年加息幅度较大，年底转鸽，关注点转向降息时点；货币政策方面，央行全年多次降准降息，保持了流动性的合理充裕。市场层面，全年债券市场收益率震荡下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债；权益市场先扬后抑，上半年科技成长表现较好，下半年市场回调幅度较大，红利资产表现出较强的韧性；可转债市场开年估值修复，下半年受到债市阶段性调整和权益大幅调整的双重影响估值再度回落，全年来看表现优于权益市场。投资运作方面，南方广利年初采取了中性久期策略，主要配置中高等级信用债，随着信用利差压缩这一部分资产获取较高了持有回报，随着收益率的下行下半年久期有所降低；权益方面保持了偏高的仓位，上半年较好地把握了科技成长的行情，下半年顺周期板块也有一定斩获，但8月之后权益市场调整幅度超预期，带动转债杀估值，给组合带来了一定的回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A+B份额净值为1.465元，报告期内，份额净值增长率为-1.88%，同期业绩基准增长率为5.23%；本基金C份额净值为1.506元，报告期内，份额净值增长率为-2.27%，同期业绩基准增长率为5.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，国内方面，中央经济工作会议定调“以进促稳、先立后破”，延续了2023年7月政治局会议以来相对积极的基调，并且更加强调政策协同，历史上看从经济政策转向到实体经济明显回升往往有一定的时滞，考虑到岁末年初发行的1万亿特别国债集中在2024年上半年形成实物工作量，判断2024年上半年经济有望获得较强的上行动能，到2024年中再观察政治局会议对经济政策的基调变化。海外方面，财政力度减弱叠加大幅加息的滞后效应，2024年美国经济确定性放缓，美联储从加息周期转入降息周期，上半年中美关系仍处于阶段性缓和阶段，下半年美国大选博弈将给中美关系带来较大的不确定性。市场方面，当前市场对经济和权益市场预期处于极低水平，与2023年开年对疫后复苏的憧憬形成显著差异，权益市场估值亦处于历史低位，结合前述对国内外基本面政策面的判断，2024年上半年更有可能出现向上超预期的修复，引领权益市场出现一轮明显的回升行情，2024年下半年又面临一些潜在的风险点，在此过程中债券市场大概率呈现震荡行情，这样的情况下可转债的估值仍将在近两年的区间内波动，考虑到当前可转债估值处于近两年低位，向下具备了一定的抗跌性，向上能够跟住权益市场并有一定估值抬升空间，在未来半年内性价比高于权益。2024年一季度，南方广利纯债方面计划首先采取中性久期策略，关注信用类属结构性机会；权益方面采取偏高的股票和转债仓位，积极把握春季行情，聚焦2024年景气度较2023年反转或者进一步加速的行业，包括电子、计算机、医药、军工、海上风电、汽车零部件等，同时继续在机械、有色、化工等房地产相关度低的周期板块中挖掘结构性机会，充分发挥可转债攻守兼备的特性，获取超额收益。