南方广利A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年经济增速稳中有升，GDP同比增速回升至6.9%，好于市场预期，通胀温和，通胀预期去年底显著下降。春节后，央行两次提高公开市场操作以及MLF、SLF的利率，整体资金利率水平抬升，波动加大。4、5月加强金融监管政策相继出台，力度超预期，恐慌情绪驱动下债市大幅下跌。5月M2同比增速9.6%，历史上首次跌破10%，6月金融去杠杆政策力度有所缓和，季末资金面相对平稳，悲观情绪修复，债市企稳回升。上半年10年国开、10年国债收益率分别上行52BP、上行56BP，国开国债短端收益率上行幅度大于长端，利率曲线平坦化。3年期信用债表现好于同期限国开债，5-7年期信用债收益率上行幅度高于同期限国开债，信用利差扩大，上半年中债总财富指数下跌0.65%。上半年权益市场结构分化显著，沪深300指数上涨10.78%，创业板指数下跌7.34%，可转债市场估值先抑后扬，6月表现较好，半年累计上涨2.58%。上半年南方广利基金信用债以持有为主，同时根据个券性价比变化适时调整持仓结构，维持了较低的久期水平，主要获取票息收益，6月在债券市场回暖的情况下择机参与利率债波段交易，适当提高了组合久期；权益方面，保持了较高的股票仓位，积极把握结构性行情，重点关注估值调整充分、内生增长动力强劲的成长白马以及基本面向好、估值便宜的蓝筹标的，可转债波段操作，以挖掘可转债个券超额收益为主。
报告期内基金的业绩表现
本报告期A/B级基金净值收益率为2.28%，同期业绩比较基准收益率为-0.20%。C级基金净值收益率为2.08%，同期业绩比较基准收益率为-0.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
纯债市场方面，预计三季度经济延续高位回落态势，但具备较强的韧性，CPI低位抬升，绝对水平依然不高，基数效应下PPI同比可能快速回落，核心通胀低迷使得美联储加息缩表进程可能存在波折，欧洲经济表现好于预期叠加欧央行态度转鹰使得美元相对走弱，美元指数下跌，人民币贬值和外汇占款流出压力显著缓解，甚至可能出现阶段性地外汇占款增加，M2同比增速跌破10%标志着金融去杠杆初见成效，稳中求进的总基调下预计三季度金融去杠杆政策力度弱于二季度，货币政策由实质偏紧转向中性，资金利率中枢有望较二季度回落。综合来看，基本面和政策面逐步向有利于债券市场的方向发展，但金融去杠杆大方向不变，债券市场尚未完全出清，且从历史经验来看，一轮大幅调整之后，市场会经历一段时间的震荡盘整，预计三季度债市表现好于二季度，市场若出现阶段性调整将提供比较好的配置机会。权益市场方面，经济增长韧性较强，龙头企业盈利有望维持较高水平，债券收益率见顶回落，金融去杠杆政策趋缓以及十九大临近召开有望提振市场风险偏好，上述因素有利于权益市场运行，但货币政策中性，流动性紧平衡，市场缺乏增量资金的情况下难见趋势性行情，仍以结构性机会为主，年初以来上涨较多的蓝筹白马可能出现休整和分化，业绩能够持续兑现的公司有望在休整之后继续上涨，市场热点可能向增速和估值匹配合理的二线蓝筹以及业绩增长扎实的成长股扩散，同时关注新能源汽车、国企改革、建军90周年等主题；6月可转债市场估值抬升，预计下半年一级供给显著大于上半年，估值中枢承压，存量个券走势将明显分化，主要取决于对应正股的表现，大量新券上市可能提供较好的配置机会。2017年三季度，南方广利基金纯债方面将在严格控制信用风险的前提下，在市场震荡过程中积极把握配置性机会，择机提高信用债仓位，同时根据基本面、政策面和市场预期的变化适当参与利率债波段操作；权益方面积极捕捉市场结构性机会，关注市场风格和热点主题的变化，灵活调整股票和可转债仓位，重点挖掘股票板块、题材和可转债个券层面的超额收益。