景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年国内经济企稳回升，GDP同比由2016年的6.7%小幅回升至6.9%，供给侧改革取得阶段性效果，上游企业盈利明显好转，对经济增速下滑的拖累减轻，消费升级、新兴制造业和出口成为拉动经济增长的新动力，同时基建和地产投资增速对经济仍起到托底作用。通胀方面，2017年CPI和PPI同比增速分别为1.6%和6.3%，工业品价格仍延续2016年上涨态势，但增速有所放缓。货币政策和金融监管方面，货币政策相对2016年有所收紧，金融去杠杆和支持实体经济是主要目标，银行间资金面阶段性偏紧，资金利率在波动中逐步走高，金融监管下各类金融机构均面临不同程度的去杠杆压力。海外方面，全球处于复苏通胀，货币政策边际上收紧。 经济基本面好于预期，货币政策边际收紧和金融监管下债券供需失衡，全年债券收益率在波动中逐步上行，10年期国债和10年期国开债收益率分别为3.88%和4.82%，较去年末上行87BP和114BP。3年AAA中票和5年期AA+企业债收益率分别为5.29%和5.67%，较去年末分别上行138BP和136BP，信用利差有所回升。受益于权益市场的上涨，2017年前3季度中证转债指数上涨6.96%，4季度受权益市场调整和可转债供给放量影响，中证转债指数跌幅较大，全年中证转债指数下跌0.16%。 组合操作上，组合以降低杠杆比例和组合久期为主要目标，卖出久期偏长的个券，相应投资短久期的中高等级信用债和同业存款，尽可能降低因债券收益率上行带来的净值回撤。
报告期内基金的业绩表现
2017年度，稳定收益A份额净值增长率为1.35%，业绩比较基准收益率为0.28%。 2017年度，稳定收益C份额净值增长率为0.96%，业绩比较基准收益率为0.28%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2018年经济基本面，新旧经济动能仍能对经济增速起到支撑作用，净出口仍能对经济带来正贡献，但受资金约束、地产长效机制推动，经济数据未来仍面临一定幅度的回落压力，预计上半年经济数据压力不大，下半年需关注基建可能的下滑对经济的负面影响。在供给侧改革深化、需求略走弱的背景下PPI会缓慢回落，不会走到通缩的情况。CPI可能因基数和油价的原因存在阶段性压力，但看不到失控的情况。为支持实体经济，货币政策仍存在定向宽松的可能，但金融去杠杆的主基调未变，金融体系仍面临严监管的格局，再加上全球货币紧缩趋势仍在，债券市场所面临的政策环境仍相对不利。 利率债在当前位置具有配置价值，顶部相对明确，但经济韧性强、海外货币政策收紧、国内金融监管继续推进的背景下，利率债下行空间有限，若下半年经济存在阶段性下行压力，届时利率债则存在一定的交易机会。信用债绝对收益率已经较高，但中低等级信用债仍面临信用利差走扩风险，且中小企业信用风险明显上升，维持选择短久期、中高等级信用债配置的观点。可转债供给量仍较大，尽管存在估值压缩的压力，但转债个券的投资机会增多，值得关注。 操作计划上，考虑到债券收益率下行机会有限，组合仍主要以短久期的中高等级信用债和同业存款为主要投资标的，合理运用杠杆比例，同时密切关注可转债的阶段性交易机会。