景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年，债券市场区间震荡，波动较大。年初受降准利好及年初配置需求释放影响，收益率持续下行，进入4月，受股市创新高、经济数据超预期、国债一级招标利率大幅走高和政治局会议政策微调等因素影响，债券市场收益率大幅上行，调整快速的程度远超市场预期。5月，市场峰回路转，中美贸易谈判再起争端，经济数据开始回落以及流动性宽松，收益率开始下行。包商银行事件后，央行维稳市场流动性，资金面极度充裕，隔夜资金价格创下新低，诸多因素利好债券市场，收益率基本回到年初收益率低点附近。
报告期内基金的业绩表现
2019年上半年，稳定收益A份额净值增长率为1.42%，业绩比较基准收益率为2.00%； 2019年上半年，稳定收益C份额净值增长率为1.62%，业绩比较基准收益率为2.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，债券市场机遇大于风险。 一是资金面对债券市场较友好。2019年6月，资金非常充裕，Shibor一度10年来首次跌破1%。预计随着央行货币政策操作恢复常态，资金过度宽松的情况将收敛，但收紧的可能性较低。一方面，降实体企业融资成本，需要一个相对宽松的货币环境；另一方面，预计汇率、通胀等因素对货币政策制约较小。下半年，货币政策仍有可能降准，并可能采用“利率两轨并一轨”模式，通过LPR利率下行引导实体融资利率下行。 二是宏观基本面对债市有利。 首先，全球货币宽松蓄势待发。美国及欧日的制造业PMI指数持续走低，增长和通胀的不确定性上升；欧洲率先转向宽松，美联储也从停止加息快速转向准备降息，市场预期美联储年内降息两次。 其次，国内经济下行压力加大。总供给方面，6月份官方制造业PMI为49.4%，连续位于荣枯线之下。上半年全国规模以上工业增加值同比增长6%，工业稳增长的压力依然较大。总需求方面，中美贸易谈判对出口有不利影响，预计下半年出口继续回落的压力较大。地产5月开始出现走弱且融资持续收紧，制造业和基建投资依然较弱，消费受基数影响回升，但整体难有起色。 第三，国内通胀压力缓和。下半年随着翘尾因素下降，预计CPI同比会有所回落；国内需求趋弱，预计下半年PPI冲高的压力较小。 组合操作计划上，以中短久期信用债配置为主，享受稳定的票息和套息收益。