景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2019年，中国宏观经济继续处于长周期的筑底过程之中，实际GDP增速由2018年的6.7%进一步回落至6.1%，而与此同时，经济转型持续推进，投资对于GDP增速的贡献率持续下降，消费的支撑作用愈发明显。中国经济正处于“三期叠加”的背景下经济增速承压，全球经济也面临下行压力，中美贸易摩擦的不断升级几乎主导了2019年中国宏观经济运行的节奏，而这一外部冲击对于中国经济的影响并不局限于进出口，事实上已外溢到了制造业投资以及消费等方方面面，而随着四季度中美贸易摩擦出现阶段性缓和，整体经济逐渐出现了一定企稳迹象。
在内外下行压力的威胁之下，逆周期调节政策意图推动宽货币向宽信用传导，但从最终结果来看，逆周期调节政策在2019年并未起到预期的成效，经济下滑幅度仍进一步加大。虽然去杠杆工作已取得阶段性成果而执行力度有所减弱，但防范化解系统性风险仍对于房地产、地方政府融资等形成各类明显约束，而减税减费进一步削弱了通过财政支出推动基建投资的能力，专项债实际投向基建比例相对较低也导致基建投资始终未见明显起色。在货币政策方面，在二季度防范经济过热而收紧之后，在下半年再度边际转向友好，在“结构性”通胀的环境下，货币政策并未受到过多制约，灵活适度的货币政策仅对通胀预期的扩散保持关注，LPR改革进一步疏通政策传导机制，以求实现稳增长、降成本的目标，政策呵护之下四季度以来货币金融数据在增量、结构等方面均持续向好。
在基本面偏弱和政策相对友好的环境下，2019年债券收益率震荡下行，全年10年国开和国债收益率分别较年初下行7BP?和11BP，3年AAA、AA+和AA中票分别较年初下行38BP、50BP和65BP。
报告期内基金的业绩表现
2019年度，稳定收益A份额净值增长率为3.69%，业绩比较基准收益率为4.67%。
2019年度，稳定收益C份额净值增长率为3.63%，业绩比较基准收益率为4.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，债券市场面临非常好的投资机会。
一是新冠病毒疫情严重冲击社会经济活动。首先，消费受到抑制，并通过需求和价格向工业生产传导；其次，复工被推迟，影响到企业的生产和投资活动；第三，本次疫情已被列为“国际关注的突发公共事件（PHEIC）”，并开始在全球扩散，或将对我国进出口以及工业生产带来进一步拖累。
二是货币政策大概率继续保持宽松甚至加快宽松的节奏。首先市场流动性充裕，并维持较低的资金利率水平；二是实施降准，去年普惠金融达标的大型商业银行存款准备金率尚未下调，作为抗击疫情，引导资金流向实体经济和小微企业的重要政策，降准将会很快实施。三是继续投放MLF，并下调MLF利率和公开市场利率。
三是财政重在帮扶和托底。一方面，财政将实施和出台阶段性、针对性的减税降费政策，帮助企业渡过难关；另一方面，做好地方政府专项债的发行和使用，托底经济增长。因此，财政强刺激的可能性不大，预计经济仍将偏弱运行。
组合总体的投资策略以信用债配置为主，通过杠杆套息增厚收益。