景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年国内经济增长压力逐渐显现，货币政策稳中趋松，债市走出慢牛行情。
基本面方面，国内投资和消费持续偏弱。2021年1—11月，全国房地产投资增速从年初的38.3%降至6%，远低于上年同期水平。对应房地产销售、购置土地、新开工、施工面积等明显放缓。2021年1—11月基建投资增速为-0.17%，10、11月单月增速进入负增长区间。2021年消费复苏持续疲弱，社零同比增速上半年高位回落、下半年低位徘徊，显示消费复苏动力不足。
货币政策方面，央行“两次降准”，并着力维稳流动性，全年资金面较友好。
债券方面，10年和5年国开债收益率分别下行45BP和48BP。
报告期内基金的业绩表现
2021年度，稳定收益债券A类份额净值增长率为4.52%，业绩比较基准收益率为5.23%；
2021年度，稳定收益债券C类份额净值增长率为4.07%，业绩比较基准收益率为5.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
往后看，经济下行压力加大，流动性较宽松，叠加海内外权益市场持续低迷，债市面临的环境较友好。
一是国内经济下行压力较大，特别是房地产市场降温对经济增长的负面冲击逐渐显现，稳增长难度增加。预计2022年将出现通胀回落、增长放缓的基本面格局。
二是通胀相对温和。预计2022年PPI与CPI剪刀差将显著收窄。PPI受上游原材料价格影响较大，随着全球原油供需格局趋向平衡，油价将逐步回落，PPI增速将持续下行，四季度或回落至负数区间。CPI中猪肉价格仍是决定性因素。国内能繁母猪存栏量增速自2021年8月起持续回落，一般情况下，全国能繁母猪存栏增速领先生猪出栏量两个季度，预计生猪出栏量将于2022年二季度见顶，猪价或再次探底，三季度以后，由于生猪供给减少，猪肉价格有望企稳回升。综合考虑猪肉价格变化和其余CPI分项的季节性规律，预计2022年CPI增速将缓慢上行，全年增速中枢在1.5%—2%。
三是货币政策仍有宽松空间。当前国内货币政策已明显转向宽松，后续降准、降息仍然可期。节奏上看，3月份前后有可能再次降准，并下调MLF或OMO利率。
四是中美政策周期继续分化。国内央行降息一定程度表明未来一段时间货币政策仍将稳中偏松，以托底经济；而市场对美联储加息的预期不断走强，包括时间点和幅度，以应对美国高企的通胀率。预计中美货币政策仍将在一段时间内保持分化格局。
组合操作上，以中短久期信用债配置为主，以期获取稳定的票息和套息收益。