景顺长城稳定收益债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年全年经济基本面整体仍是弱复苏格局,2013年全年增长7.7%,相比2012年继续回落。在经济数据出现轻微回落的情况下,资金面成为债券市场的主要扰动因素。从统计数据看,4季度7天回购利率均值为4.74%,较3季度均值4.02%的水平上行72BP,并超越“钱荒”发生时的2季度均值4.53%。市场对央行货币政策中性偏紧态度形成一致预期,导致货币市场利率中枢不断抬升,从而对债券形成了较大的负面冲击。全年来看,银行间债券市场价格呈现两段走势:第一阶段是1-5月份的中债收益率曲线缓慢下行,10年期国债收益率整体下行约13BP至3.44%;第二阶段为6-12月份,在准备金备付、国内外流动性收缩、财政缴款延后以及季末因素等多重原因影响下,流动性持续紧张,SHIBOR隔夜利率和SHIBOR7天利率最高分别达到13.44%和11%,中债收益率曲线平坦化上移,二级市场交投大幅萎缩,10年期国债收益率上行约111BP至4.55%。
2013年中债总净价指数下跌4.64%,创2002年以来年度最大跌幅。利率债表现最差,中债国债总净价指数下跌6.48%,中债企业债净价指数下跌2.30%,中标可转债下跌0.86%,短融表现相对最好,中债短融总净价指数仅下跌0.41%。
本基金受累于债券市场整体下跌,净值出现了一定的下跌。
报告期内基金的业绩表现
2013年度,稳定收益A份额净值增长率为-1.67%,低于业绩比较基准收益率1.24%。
2013年度,稳定收益C份额净值增长率为-2.17%,低于业绩比较基准收益率1.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年第1季度的债券市场,我们认为,2014年基本面主线判断为增长相对平稳、通胀温和可控。在地方政府考核新规淡化GDP、增强债务管理、以及货币政策防止金融机构加杠杆和“社会融资规模合理增长”的政策导向下,2014年社会融资规模增速可能进一步回落,经济下行风险增加。货币政策在未看到通胀拐点确认和金融机构杠杆率有所改善的背景下仍会中性偏紧。
利率飙升将推升信用风险,无风险资产的价值在提升。目前利率债绝对估值处于高位,趋势性下行机会需经济基本面下行的支撑。信用债方面,上市公司盈利并未明显改善,审计署地方政府债务审计结果好于市场预期,但近期偿债压力仍偏高。央行货币政策是债市走向关键要素。
总体而言,债券收益率处于历史相对高位,资金面仍维持紧平衡,经济能否持续增长存在不确定性,在货币政策未发生变化前,以短久期的持有配置为主。我们将密切跟踪相关数据并及时对本基金的组合进行灵活调整。