景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾上半年，国内方面，一季度经济有所反弹，随着补偿性需求释放完全，二季度经济承压，社融增速回落，消费、地产销售数据不及预期，工业企业盈利承压，企业持续主动去库，生产走弱。海外方面，美国经济的韧性超出市场预期，虽然欧美在高通胀叠加货币政策快速紧缩的压力下隐现衰退风险，且以欧美银行业为代表的部分风险点也已有所暴露，但美国经济在服务业的支撑下，就业、消费等数据持续超出市场预期，在一定程度上抵补了货币紧缩的压力，呈现出一定韧性。货币政策方面，美联储货币政策从“急加息”转为“观望期”。
上半年，债市则走势偏强，1Y/3Y/5Y/10Y国债分别下行22BP/18BP/22BP/20BP。
操作方面，本基金债券组合上半年整体持仓以利率债为主。
报告期内基金的业绩表现
2023年上半年，稳定收益A类份额净值增长率为1.43%，业绩比较基准收益率为2.73%；
2023年上半年，稳定收益C类份额净值增长率为1.05%，业绩比较基准收益率为2.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，海外方面，随着美联储货币紧缩的维持，以及信贷条件进一步收紧，依然制约美国经济基本面的修复空间。不过因为美国积累的较高的超额储蓄尚未释放完全，居民资产负债表较为健康，以及服务业尚有一定修复空间，就业依然保持韧性，经济失速的风险不大。国内方面，在二季度经济下行压力释放过后，“稳增长”政策有望加快落地，或可阶段性支撑基建、地产，缓解经济阶段性下行压力。货币政策方面，5月以来DR007周均值处于政策利率下方，6月13日逆回购利率调降10BP至1.9%，随后1年MLF利率和LPR利率同样下调，我们认为当前内需偏弱，尚需货币政策的呵护，后续货币政策预期维持宽松，预期流动性保持合理充裕。当前基本面的修复尚需一定时间，债券市场尚有支撑。转债市场，从平价来看，当前A股估值处于历史相对低位，结构性低估情况较为明显，同时货币政策相对友好，PPI即将企稳，工业企业利润增速见底回升，权益市场具有较强配置价值；从转股溢价率来看，因为流动性维持充裕，支撑转股溢价率维持一定溢价；从市场行业结构来看，后续重点关注经济恢复情况，一方面继续关注由于产能周期影响周期性弱化的上游周期行业的配置机会，另一方面则重点关注未来竞争优势明显、景气程度可持续的高端制造业及受益于潜在政策支持的安全/自主可控领域等。