景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2014年政府阶段性地出台经济刺激政策包括加大基础设施项目投入、放松房地产限购等措施稳定经济,但传统的投资驱动模式缺乏持续的动力,投资增速下滑明显,出口和消费则相对稳定,整体经济增速仍在下行。货币政策兼顾经济稳增长、调整经济结构和降低社会融资成本等因素,央行不断进行定向宽松,包括定向降准、MLF、SLF等操作,同时在11月底进行一次全面降息。货币政策中性偏松。
基本面和政策面有利于债券市场,10年期国债收益率下行112BP至3.43%,5年期AA城投债收益率下行210BP至5.74%。除12月初中证登出台调整企业债质押回购新规造成债券收益率出现较大幅度调整外,全年债券收益率呈现较平稳的下行趋势。
2014年本基金看好债券的投资价值,债券资产的杠杆比例维持在较高的水平,以信用债的持有期收益为主要投资目标,评级以AA和AA+中高等级为主,久期控制在3年左右。
报告期内基金的业绩表现
2014年度,稳定收益A份额净值增长率为3.67%,低于业绩比较基准收益率6.08%。
2014年度,稳定收益C份额净值增长率为3.21%,低于业绩比较基准收益率6.54%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,基本面对债券市场仍相对有利,经济增长动能依然不足,经济结构仍需调整,投资驱动模式很难支撑经济的持续增长。企业基本面则受益于大宗商品价格的下跌,预计盈利有所好转。偏弱的基本面下,通胀压力并不大。
2015年货币政策和财政政策仍将以稳增长、调整经济结构和降低社会融资成本为主要目标,预计政策仍为中性偏松。资金“脱实向虚”,金融资产仍在加杠杆的通道上,而企业的融资需求偏弱,预计央行仍将以定向宽松为主,但若经济增速下滑太快或人民币贬值压力大幅上升,不排除全面降准和降息的可能。
基本面和政策面仍可能利好债券市场,债券仍具有一定的投资价值,但当前债券绝对收益率水平不高、股债跷跷板效应等因素将一定程度上制约债券收益率下行的空间,2015年债券行情很可能不如2014年。各类债券品种的收益率走势预测方面,利率债和高等级信用债收益率下行趋势相对确定,中低等级信用债收益率则因为资质的差异将继续分化。
本基金仍以信用债配置为主,以持有期的票息收入为投资目标,并参与利率债的交易性机会。资金面中性偏松,但受新股申购等因素影响,资金成本波动加大,考虑适当降低债券资产的杠杆比例。低评级信用风险依然较大,信用债投资仍以中高等级为主,久期控制在3年附近。
总体而言,本基金将密切关注各项宏观数据、货币政策变化和市场资金面情况,以适当久期、中高等级信用债投资为主,利率债交易性机会为辅的操作思路,保持对组合的信用风险和流动性风险的关注,努力为投资人创造安全稳定的收益。