景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016 年在基建和房地产带动下,经济基本面企稳,全年经济呈现“L”型走势。通胀全年温和回升,年末在 PPI 指数带动下,通胀预期回升。货币政策偏中性,下半年货币政策面临人民币贬值压力,再加上防范金融风险和房地产风险,货币政策有所收紧。
债券收益率在波动中上行,上半年受到外汇贬值和铁物资信用事件冲击,收益率明显上行,进入 5 月后,权威人士对经济“L”型走势的定调、英国脱欧影响、理财资金加大对债券需求配置的带动下,债券收益率下行明显。进入 4 季度,金融监管趋严、川普当选美国总统后的财政刺激言论等因素促发债券大幅上行。2016 全年 10 年期国债、10 年期金融债、5 年期 AAA 中票、5 年期 AA 中票分别上行 19BP、55BP、66BP 和 20BP 至 3.01%、3.68%、3.98%和 4.57%。
组合仍主要以中高等级信用债作为主要的投资品种,适当降低组合杠杆和久期。
报告期内基金的业绩表现
2016 年度,稳定收益 A 份额净值增长率为 2.30%,业绩比较基准收益率为 2.12%。
2016 年度,稳定收益 C 份额净值增长率为 1.91%,业绩比较基准收益率为 2.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2017 年,宏观经济在上半年预计仍将企稳,下半年受地产投资增速下滑影响,经济存在一定的回落风险,届时需关注基建和外围增速变化。通胀全年可能呈现温和走高的情形,大宗商品价格的阶段性走高给通胀带来一定的压力。货币政策中性偏紧,地产调整和去金融杠杆风险仍将是货币政策主要目标,资金“脱虚向实”的趋势在加强,对债券市场相对不利。
去金融杠杆背景下,理财产品增速预计将下滑,债券需求增速预计放缓,债券供需状况不如2016 年,上半年债券收益率仍面临一定的上行压力,下半年若基本面有所回落,债券市场则存在一定的投资机会。
上半年组合的债券仓位以防风险为主,控制组合久期,并适度提高组合的信用债等级,降低信用风险。下半年若经济增速有所回落,货币政策有所宽松后,择机增加中长端利率的投资。