景顺长城稳定收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年经济数据好于市场预期，GDP同比增速达到6.9%，海外经济数据回升带动出口好转，制造业投资增速企稳回升，基建和地产投资增速维持高位，消费增速平稳。CPI维持低位，PPI同比高位回落。海外方面，美国经济增速小幅低于预期，特朗普效应有所消退，但仍处于复苏通道，欧洲经济则持续好转。为配合金融去杠杆，上半年货币政策中性并阶段性偏紧，资金面波动较大，资金成本整体上行，银行间回购7天加权平均利率由2016年4季度的2.81%上升至2017年上半年的3.22%。海外方面，美联储上半年进行两次加息，并提出缩表计划，欧洲则逐步退出刺激政策，海外央行的货币政策整体以收紧或逐步退出宽松为主。债券市场方面，国内经济数据高于预期、货币政策边际收紧、金融去杠杆、债券型基金纷纷赎回等负面因素冲击下，债券收益率延续去年4季度以来的上行趋势，上半年10年期国债、10年期国开债、5年期AAA中票、5年期AA中票、1年AAA短融分别上行56BP、52BP、62BP、80BP和48BP，信用利差小幅回升，仍存在走扩压力。组合操作方面，上半年组合主要以短久期的中高等级信用债和同业存款等作为主要的投资品种，看空利率债，控制组合久期和债券杠杆比例，降低组合净值回撤幅度。
报告期内基金的业绩表现
2017年上半年，稳定收益A份额净值增长率为1.26%，业绩比较基准收益率为0.12%。2017年上半年，稳定收益C份额净值增长率为0.97%，业绩比较基准收益率为0.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年国内经济增长惯性仍在，预计经济平稳运行，各项数据出现明显下滑的概率不大。通胀数据较温和，暂时看不到通胀明显上行的基础。金融去杠杆压力仍在，不过预计金融监管力度较上半年有所放缓。海外货币政策收紧趋势较明显，这将一定程度上制约国内货币政策放松的空间。美元指数走弱，下半年人民币贬值压力不大。当前债券绝对收益率水平尚可，利率债价值好于信用债，此轮收益率调整后，中国国债和美国国债利差已明显走扩，利率债配置价值尚可，收益率曲线平坦化，中短端的中高等级信用债具有较好的持有价值，但信用利差仍存在一定回升压力，中长端的中低等级信用债仍面临一定的调整压力。可转债一级供给上升后，关注可转债上市后的投资价值。组合将合理控制债券久期和杠杆，适度提升信用等级水平，相比上半年，组合对下半年债券市场并不悲观，除继续持有中高等级信用债获取持有期票息收入外，组合将增加对利率债的波段操作，并关注新发行的可转债上市后的投资价值。