汇添富可转换债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年上半年金融去杠杆背景下，企业融资渠道收紧，信用违约事件频发。信用违约事件的爆发，加剧市场恐慌和风险偏好进一步下降，民营企业和地方融资平台的融资愈加困难。为对冲信用收缩和违约风险传染共振，央行货币政策发生转向，通过两次定向降准释放流动性。中美贸易摩擦的持续发酵，经济中长期增长的不确定性加大，对市场风险偏好产生重大负面影响。股票市场先涨后跌，沪深300指数下跌12.90%，上证50指数下跌13.30%，创业板指数下跌8.33%。可转债指数下跌5.6%，相比股指表现出防御性。民营企业信用利差大幅上行传导至转债市场，多只转债跌破90,2/3转债跌破面值。 报告期内，组合延续自下而上挑选优质个券的思路，同时兼顾股性与债性的均衡。股票仓位变化不大，风格上继续重点配置优质的消费股、医药股和具有安全边际的价值股。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末汇添富可转换债券A基金份额净值为1.219元，本报告期基金份额净值增长率为-5.70%；截至本报告期末汇添富可转换债券C基金份额净值为1.183元，本报告期基金份额净值增长率为-5.84%；同期业绩比较基准收益率为-2.43%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，尽管社融增速短期难以明显回升，但稳定社融的政策导向已经明晰，预计后续鼓励信用派生的政策会陆续出台，同时货币政策保持宽松基调，财政政策也会更积极。利率下行会受制于中美利差和融资需求阶段性恢复。 我们认为股票市场仍存在结构性机会，从估值看主要股指估值已接近历史低位，下半年融资环境和流动性改善有利于估值修复。 可转债供给持续快速释放，整体估值继续承压，但个券估值会出现明显分化。可转债市场会是股票市场的映射，优质上市公司可转债会享受估值溢价。此外，多数转债破面后，我们可以从中挑选转股动力强的公司进行条款博弈。 本组合将在控制下行风险的前提下，自下而上挑选优质个券，并积极把握条款博弈机会。