汇添富可转换债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度社融数据好转，显示宽信用政策逐步生效。制造业投资增速下滑，但基建发力、地产投资有韧性，带动固定资产投资增速同比改善。政策托底经济态度明显，央行货币政策保持宽松，更强调逆周期调节和结构性货币政策。 二季度社融总量回落，经济呈现供需两弱。4月经济数据超预期，政策结束前期的危机模式，货币政策边际收紧，推动债券收益率上行。5月贸易战出现反复，叠加银行破刚兑事件引发风险偏好回落，货币政策出现边际放松，定向中小行和非银，债券收益率也跟随下行。 上半年债券收益率先上后下，信用债表现好于利率债，以房地产和城投为代表的信用利差出现修复。上半年中债总财富指数上涨1.5%。 上半年股票市场震荡上行，上证50指数上涨27.80%，沪深300指数上涨27.07%，中证500指数上涨18.77%。上半年中证转债指数上涨13.3%，?表现出较好的股性特征。年初可转债估值处于非常低水平，伴随股票市场好转，转债估值明显抬升，可转债受到估值提升和正股上涨的双击。二季度股票市场调整，可转债压估值明显。 报告期内，组合可转债仓位除年初明显抬升外，基本维持80%左右。组合管理上，坚持自下而上挑选基本面相对优质的可转债。随着机构持有人占比提升，持续增持大盘转债以提高组合的流动性，组合偏债和偏股转债也相对均衡。股票仓位维持高位，聚焦于具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，行业相对分散。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末汇添富可转换债券A基金份额净值为1.389元，本报告期基金份额净值增长率为19.33%；截至本报告期末汇添富可转换债券C基金份额净值为1.342元，本报告期基金份额净值增长率为19.08%；同期业绩比较基准收益率为12.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，债市将维持震荡偏强的走势。国内经济呈现供需两弱的格局，经济下行压力仍大，货币政策维持偏松基调的确定性较高，有利于债券收益率下行。海外方面，全球央行加码宽松，国内货币政策空间加大。 经济向下和低利率的环境中，预计股票市场将呈震荡分化格局，贸易战是中期不确定的因素。股票市场投资者结构正发生着深刻变化，外资占比逐步提升，业绩确定性高和持续性强的核心资产，将持续受到市场关注。 可转债规模扩容后，整体估值处于历史相对低位，个券间出现分化。我们将继续坚持自下而上精选转股能力强的个券思路，并注重估值和安全边际。