报告期内基金投资策略和运作分析
2020年最大的变量是新冠疫情。春节后国内疫情爆发，对经济活动造成巨大破坏，金融市场剧烈波动。3月份海外疫情爆发，风险资产暴跌，由于风险平价基金的波动率传染，全球金融市场进入危机模式。为应对疫情各国政府都推出了超常规的宽松货币政策和积极的财政政策，全球金融市场逐渐恢复稳定。随着疫情的平缓，全球经济活动开始恢复，风险资产则开始大幅反弹。
上半年债券收益率先抑后扬。受疫情国内外扩散影响，市场对经济预期悲观，叠加货币政策大幅放松，各期限债券收益率均大幅下行至历史极值水平，10年国开债由年初3.6%下行至最低2.78%。5月份随着疫情趋于稳定，经济活动重启，债市开始走弱。此外货币政策继续边际趋紧，严控资金空转套利，货币进一步宽松预期落空，利率继续大幅上行，曲线平坦化。上半年中债财富指数上涨2.66%。
上半年股票市场亦大幅波动，疫情后股票市场大幅下跌，随着疫情缓解风险偏好改善，市场表现十分活跃，优质上市公司获得整体性溢价的趋势仍然在延续。上半年上证50指数下跌3.95%，沪深300指数上涨1.64%，中证500指数上涨11.33%。从行业来看，医药、消费、TMT等领域受疫情冲击较小行业中的优质公司表现优异。上半年可转债指数下跌1.81%，显著弱于股票，主要原因是前期估值偏贵，银行转债对指数拖累较大。
报告期内，随着转债估值的回落，组合可转债仓位有所提高。组合管理上，坚持自下而上挑选基本面相对优质的可转债。股票仓位维持高位，聚焦于具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，行业相对分散。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期A类基金份额净值增长率为7.31%;C类基金份额净值增长率为7.10%。同期业绩比较基准收益率为-0.92%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，疫情依然是影响资产价格最重要的变量。货币政策宽松的程度取决于疫情持续的时间及疫情对经济的冲击，现阶段货币政策实质性收紧的风险较小，宽流动性和低利率的环境会持续较长时间。我们认为债券收益率会是区间震荡格局，在疫情未得到完全有效控制前收益率大幅上行的可能性不大。
我们对股票市场谨慎乐观，国内财富的再配置，海外资金持续流入的过程仍将持续。中国经济的韧性较强，股票估值相比主要经济体具备优势。在全球流动性环境整体宽松的背景下，商业模式好、治理结构优秀、盈利增长持续性和确定性强的优秀上市公司具备较好投资价值。
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