汇添富可转换债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度，受中概股退市风波、俄乌冲突、外资流出等一系列负面因素的影响，一季度市场出现较大幅度的下跌，上证指数下跌10.7%；深证成指下跌18.4%；创业板指下跌20%。前期受到市场追捧的半导体、新能源板块整体下跌幅度较大；稳增长相关的房地产、建筑、银行板块超额收益明显。可转债受股票大幅调整和基金赎回影响，估值快速去泡沫，中证转债指数下跌8.4%。
二季度，受疫情影响国内股票市场大幅下跌，美联储加息缩表预期导致全球资本市场波动加剧国内恐慌情绪蔓延，市场进一步快速下跌。4月底市场整体估值跌至2018年历史极低水平，市场情绪跌至冰点。随着疫情形势的好转，稳增长政策加码，市场开始出现快速全面反弹，以新能源车为代表的高景气成长行业大幅上涨，超额收益明显。二季度，沪深300指数上涨5.43%，创业板指数上涨4.22%，可转债指数上涨4.6%。
报告期内，考虑到年初转债整体溢价水平处于历史极值水平，组合转债仓位维持低位，并超配债性转债。随着股票市场大幅度调整，可转债估值快速去泡沫，组合逆向增持可转债，主要增持基本面相对优质且估值合理的偏股可转债。股票则维持高仓位，主要投资具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，主要配置品牌消费品、新能源、高端制造等行业。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富可转换债券A类份额净值增长率为-8.64%，同期业绩比较基准收益率为-3.67%。本报告期汇添富可转换债券C类份额净值增长率为-8.85%，同期业绩比较基准收益率为-3.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为经济基本面总体将延续修复态势，其中地产领域的风险有望在政策干预下出现一定缓解，从而使得系统性风险出现下降，同时货币政策为了配合经济修复也将保持适度宽松的状态。
债券市场方面，绝对利率水平已经很低，大量资金淤积在短端，债券市场微观结构的脆弱性有所增强，保持中短久期并配置于高流动性资产会是较优的选择。若下半年信用扩张阶段性回升带来收益率明显上行则是较好的加久期机会。长期看，随着国内基建和地产扩张的谢幕，我们对利率中枢趋势下行保持乐观。
股票市场方面，流动性环境维持宽松，无风险利率也在低位区间，经济结构转型的大趋势，市场的投资机会更多来自结构性机会。随着宏观不确定因素的逐渐消散，企业盈利也将迎来修复阶段，对于有业绩支撑、估值较为合理的个股，我们会加大布局力度，力争在控制整体权益风险暴露的情况下，把握结构性机会，自下而上挖掘具备投资价值的个股。
可转债市场方面，转债市场深度不断提升，行业越来越丰富，发行人质地也越来越好，可转债不再是一个纯beta的市场。我们将延续自下而上精选个券的投资思路。对于债性转债，我们会严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司。对于股性转债，我们会依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。当前可转债估值呈现结构化泡沫，这也透支了未来正股上涨的预期。