汇添富可转换债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年市场走势一波三折,虽然年初投资者对于经济弱复苏和估值修复抱有较高期望,推动市场出现一波上涨,但不如人意的宏微观经济信号,加上事实上偏紧的货币政策以及决策层对于房地产、地方债务问题以及银行资金运用的监管不断加强,以及新股发行重启的压力,导致A股市场在年初冲高后不断回落。在这一过程中,转债由于流动性较好,反而承受了更多兑现需求,估值水平不断回落,更在6月份和12月两次出现了急剧向下波动的情况,表现甚至弱于正股。
从2013年各大类资产的市场表现看,转债指数震荡下挫0.86%,中债综合财富指数下跌0.47%,沪深300指数全年下跌7.65%。
本基金在报告期内以对宏观经济、政策环境和公司基本面的密切跟踪为立足点,择取转债市场优质个券进行集中配置,在大部分时间维持了相对高杠杆、偏高股票配置比例的操作思路,并在结合市场情绪变化进行阶段性波段操作,取得了一定投资效果。
报告期内基金的业绩表现
2013年本基金A级净值收益率为-1.41%,C级净值收益率为-1.82%,同期业绩比较基准收益率为-2.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
十一届三中全会决议公告以来快速出台的一系列改革措施和政策文件,涉及领域包括房地产、金融改革、资本市场、地方政绩考核、政府性债务等。方向和领域虽然各有不同,但目标与三中全会的精神一致,是对中国经济“纠偏”和“挖潜”的过程,体现出新一届领导层推进改革的坚强决心。在纠偏的过程中,对于原有利益格局的调整在所难免,对于经济增长多少会有压制,在这种情况下,我们判断,市场行情的结构性分化可能进一步加剧,在改革政策刺激下的局部性热点仍将层出不穷。
同时,我们注意到,随着转债市场2013年的持续扩容,可供我们选择的不少品种恰恰契合着经济转型期的行业性投资机会,同时,随着转债市场估值水平在2013年的不断压缩,转债市场已经在较大范围内出现了到期收益率可以覆盖资金成本而转股溢价率极低甚至为负的情况,转债攻守兼备投资特性有望在2014年得到更好的体现。
有鉴于此,我们考虑在市场经历了一个阶段的调整后由目前的低仓位状态逐步提高股性转债和权益资产的配置力度。当然,我们也将在密切跟踪基本面、政策面和资金面前提下保持组合操作灵活性。此外,新股IPO已经开闸,转债市场投资选择仍在不断丰富,我们也会继续保持对于一级市场的密切关注,努力通过博取一二级市场价差为投资者创造更多额外收益。