汇添富可转换债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2015年上半年,宏观经济维持底部徘徊,工业增加值、投资、进口等指标保持弱势,显示内需增长回升乏力。货币政策持续宽松,上半年央行降准2次,降息3次,并多次采用定向工具向市场释放流动性。纯债方面,债券收益率有所反复,10年国开债在一季度下行至3.66%低点后反弹至4.2,二季度在3.8-4.1%区间震荡,信用债表现好于利率债。股票市场则波动剧烈,一季度资金加速流入股市,大盘蓝筹股和创业板一路上涨,5月份杠杆资金推动中小股票出现了爆发式上涨。然而到了6月中旬,随着监管机构规范清理场外配资,股票市场开始转向并快速下跌,杠杆资金的平仓压力进一步加剧市场下跌,市场出现恐慌式的下跌。股票市场的大幅下跌,也导致可转债大幅回调,可转债指数报告期内下跌10%。
本基金在报告期内前5个月取得了较好的正收益,但随着转债大面积遭遇强制转股,市场容量急剧收缩,转债估值水平严重透支预期涨幅,操作上遭遇了比较大的挑战。随着6月份市场大幅回调,基金净值回撤较多。
总体而言,上半年我们在契约约束范围内维持了对转债资产的配置,为投资者取得了一定幅度正回报。
报告期内基金的业绩表现
报告期内本基金A级净值收益率为6.71%,C级净值收益率为6.63%,同期业绩比较基准收益率为-5.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,国内信贷和社融未出现明显改善前,经济仍将在底部徘徊。预计货币市场资金利率会保持宽松,货币政策有进一步放松的空间。本轮股市剧烈震荡后,各类资产的风险收益对比出现变化,我们对债市的平稳向好较为明确。股票市场随着杠杆率的降低,未来几个月三季度大概率情况下是一个逐步筑底和反复的过程,但经过此次调整后,个股层面很多股票体现出了投资价值。
本基金将在控制下行风险的前提下,做好大类资产的配置,把握不同类属资产的切换时点,前瞻性的把握资产价格的趋势波动。
可转债方面,由于稀缺性估值仍偏高,我们布局赎回压力小,促转股动力强的个券,从行业和主题上把握个券层面的机会,积极参与转债一级申购。股票资产方面,我们将灵活调整投资比例,精选个股,以把握绝对收益为主。纯债方面,更加注重信用风险的防范,把握高等级债券的交易机会。本基金将保持组合的灵活性,在承担有价值的风险下,力争为持有人创造持续稳定的投资收益。