报告期内基金投资策略和运作分析
2016年上半年,债券市场呈现过山车行情,收益率先上后下。4月份发生多起信用违约事件,市场对信用风险担忧引发流动性冲击成为触发收益率大幅调整最重要的因素。随着市场资金面恢复平稳,大量配置性需求逐步释放,收益率重新步入下行通道。长端利率品 10年国开债从年内低点 3.0%上行至年内高点 3.5%的水平,半年末又重新回落到 3.2%以下,以城投债为代表的信用债收益率波动幅度显著大于长久期利率债。股票市场,一季度受汇率贬值和海外市场拖累,市场大幅下跌,多次触发熔断。二季度相比一季度,波动率大幅降低,指数窄幅波动,但个股和主题板块非常活跃。可转债受一级潜在供给影响,转债估值回落,整体表现弱于股票。报告期内,中债综合财富指数上涨 1.35%,沪深 300指数下跌 15%。
报告期内,本组合根据市场情况积极调整资产比例,一季度将可转债仓位维持在相对较低的水平,二季度本组合增持了可转债并降低了可交换债和分离债的仓位。
报告期内基金的业绩表现
报告期内本基金 A 级净值收益率为-9.78%,C 级净值收益率为-9.96%,同期业绩基准收益率为-10.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2016年下半年,去产能背景下企业的债务问题如何解决,不断加大的银行坏账风险如何控制,后续经济企稳的持续性如何是未来几个季度需要重点关注的因素。此外国际宏观环境也更加复杂,英国退欧的后续演进,美联储的加息节奏等都会对全球资产价格造成重要影响。
大类资产配置上,我们认为债券收益率上行的空间相对有限,但下行则依赖于央行货币政策进一步放松。值得注意的是,去产能背景下信用风险可能贯彻全年,防范信用风险是本组合全年的投资重点。股票市场仍是存量资金格局,缺乏新增资金,市场以结构性机会为主。可转债方面,我们预计下半年供给将逐步释放,转债估值仍有回落的空间。我们会积极把握转债的一级市场机会,待二级市场待估值回落绝对价格出现安全边际,会是较好的投资时点。股票资产方面,我们将灵活调整投资比例,精选个股,以把握绝对收益为主。纯债方面,更加注重信用风险的防范,把握高等级债券的交易机会。本基金将保持组合的灵活性,在承担有价值的风险下,力争为持有
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