报告期内基金投资策略和运作分析
2017年全年国内生产总值增长6.9%，经济保持了较强的韧性。经济的动力来自于多方面，一方面，房地产市场的持续景气超出市场预期，2017年三、四线城市房地产销售出现了大幅增长，库存得到了有效去化，这引导相关上游产业链出现明显回升；另一方面是海外经济的持续回暖对于国内经济的拉动作用非常显著，发达经济体尤其是欧元区的复苏势头持续是国内经济保持韧性的重要原因。但是制造业投资依然疲软，企业在利润增速出现明显回升的情况下投资仍然没有出现回升。通胀方面，全年来看非食品价格持续处于高位，但是食品价格疲软，拖累整体通胀水平低于预期，工业品价格从上游向下游的传导仍然较弱。 2017年全年债券市场利率波动上行。无风险利率层面，一季度经济数据较好同时央行跟随美联储加息上调公开市场利率，利率出现较大幅度的上行。二季度监管政策收紧造成了一定的流动性收紧，无风险利率出现较大幅度的上行，同时信用利差也出现了明显抬升。六月开始随着监管协调增强，债券市场利率出现明显下行。整体三季度债券市场利率震荡为主，并没有明显的趋势。四季度开始由于对于未来经济预期的大幅改善，债券市场利率再次出现一波非常明显的上行。全年来看，债券市场无风险利率大幅上行，信用债利率主要跟随无风险利率，信用利差并未出现明显扩张。全年来看，股票市场呈现明显的风格分化。盈利改善较为确定的大盘蓝筹股全年出现明显上涨，但是创业板却出现大幅下跌。市场风格分化的程度和时间在历史上都比较罕见。 本基金全年保持较短的久期和较低的杠杆水平，同时积极优化信用债的资质结构，增加组合流动性，精选个券，降低信用风险。权益方面整体保持较高仓位，注重公司盈利增长的确定性，全年来看，权益仓位对于基金净值贡献较为显著。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.664元，本报告期份额净值增长率为11.75%；B类基金份额净值为1.643元，本报告期份额净值增长率为11.31%；同期业绩比较基准收益率为3.75%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对2018年上半年债券市场仍然保持谨慎。首先，在经济增速缓慢下行的宏观背景下，货币政策发生方向性变化的可能性较低，资金面可能持续处于中性偏紧状态；其次，对资管行业监管不断趋严将通过机构资产负债调整使债券市场承受压力；第三，以欧美为代表的海外经济体经济增速持续回升，同时全球通胀预期明显修复，发达经济体国债收益率不断攀升也对国内债券市场形成压力。综上，我们判断债券收益率的上行或者高位震荡的走势仍未结束，拐点尚未到来。但债券收益率经历了大幅上升后，短端品种投资价值较高，将为组合提供可观的底仓回报。 股票市场方面，由于供给侧改革，盈利向龙头企业集中的趋势仍在继续，股票市场仍然存在结构性机会。 组合债券部分仍将继续保持短久期和适度的杠杆水平，同时优化信用债资质结构。权益部分将继续根据市场情况，灵活调整仓位，力争以优异的业绩回报基金持有人。
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