易方达安心回报债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年中国经济在内外交困的共同影响下增速大幅下滑。外围方面,欧债危机进入白热化阶段、美国复苏低于预期、新兴市场国家增长乏力,原油等大宗商品价格大幅下跌,全球经济仍未找到新的经济增长动力。国内方面,在经历了2008年以来通胀易上难下的困局后,政府在稳定和刺激经济方面的政策略显保守,虽然上半年央行共下调两次存款准备金率和一次基准利率,但下调的力度和时点低于市场预期,工业增速大幅快速下降从而拖累GDP增速不断下行,通胀压力大幅缓解。
2012年上半年,在经济增速和通胀均持续回落、以及资金面趋于宽松的共同作用下,债券市场各期限各品种均大幅上涨。股票市场在基本面和估值调整的共同影响下大幅震荡,行业出现严重分化;转债市场在债底价值上升、转债估值修复等因素的共同影响下小幅上涨。
本报告期初,本基金基于对债券牛市的判断,保持了较高的组合久期和杠杆,并根据资金面情况以及市场信用风险溢价水平在利率品种、高等级和中低等级信用品种之间进行波段操作,取得较好的配置以及波段操作收益。可转债方面,本基金通过配置债性较强的大盘转债以及电力转债获得了较好的投资收益。权益投资方面,考虑到宏观经济增速下行趋缓,本基金重点配置部分债性较好及业绩恢复增长的可转债,以及早周期的地产、园林、汽车等个股,取得较好回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金A类基金份额净值为1.075 元,本报告期份额净值增长率为6.75% ;本基金 B类基金份额净值为1.072 元,本报告期份额净值增长率为6.56% ,同期业绩比较基准收益率为2.98% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展展望下半年,短期看不到经济迅速见底反弹的迹象,国内经济仍将面临较低增长和低通胀的局面,未来货币政策有进一步放松的必要和空间,这有利于债券市场继续向好,但政策放松的节奏和时点难以准确把握。从风险角度看,目前货币增速和信贷水平处于较低水平,整体货币环境不会太过宽松;今年以来债券市场参与机构获利颇丰,存在浮盈兑现压力;最后,在国家继续大力支持债市发展的背景下,下半年的信用债供给可望大增,但需求方面新发债券基金等的规模经过上半年高速增长后可能相对放缓。以上风险因素将制约债券市场收益率下行的空间,但在全社会资产回报率偏低的大背景下,中低等级信用债中资质较好、收益率较高、有较好利差保护的品种仍具备长期配置价值。
可转债方面,趋势性投资机会取决于股票市场的表现,但对于有较高债性回报的品种和盈利具备转好趋势的转债,仍具备长期投资价值。个股方面,我们将在谨慎控制仓位的前提下,精选未来增长潜力较好且市场价值被低估的品种择机配置。
易方达安心回报基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略,灵活调整组合久期,努力把握传统利率品种、信用品种,以及可转换债券、股票在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。