易方达安心回报债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年上半年,宏观经济整体偏弱,复苏力度低于市场预期。其中,投资增速相对稳定,消费增速下滑较多,出口增速下滑,CPI同比维持在较低水平,通胀预期明显减弱。宏观数据总体低于市场预期,严厉的行政政策在2月份后密集出台,针对房地产调控的国五条以及关于理财产品治理整顿的银监会8号文给渴望经济强劲复苏的证券市场打了一针镇定剂,让市场重新冷静下来。海外因素也出现较大变化,美国经济开始回升,二季度伯南克讲话使得市场对于联储的量化宽松退出时间产生猜测,日本的安倍经济学在阶段性成功后再度遭受考验,外部流动性逐渐减弱。而流动性也随之从年初的宽松态势逐渐趋紧,五月底开始的银行间“钱荒”对资本市场形成了较大冲击,并且有向实体经济扩散的势头,在央行表态之后,资金紧张局面得到缓解,投资者信心有所恢复,资本市场企稳回升。
债券市场年初在经济复苏缓慢以及资金面宽松的背景下延续了牛市行情,随后在监管冲击以及资金面大幅变化的背景下呈震荡走势,整体看信用品种表现好于利率品种,低等级信用债强于中高等级信用债,上半年中债全价总指数上涨0.47%,中债企业债全价总指数上涨1.61%;而股票市场则在弱复苏预期落空后冲高回落,呈震荡下行的走势。
报告期初,基于对经济弱势复苏、债券牛市尚未结束的判断,易方达安心回报基金选择了信用债加权益类的大类资产配置方案。随着信用债收益率的不断下降,经济和政策面的不确定性逐步体现,本基金采取了谨慎稳妥的投资策略,降低了信用债仓位和久期;权益投资方面,考虑到经济复苏不如预期,本基金也在年初较高仓位的基础上逐步减持周期类的个股及可转债品种。从上半年的业绩表现看,权益类品种和信用债贡献了绝大部分收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金A类基金份额净值为1.113元,本报告期份额净值增长率为4.21%;本基金B类基金份额净值为1.107元,本报告期份额净值增长率为4.23%,同期业绩比较基准收益率为2.60%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,我们认为风险和机遇并存,而货币政策和财政政策则是影响宏观经济和证券市场的最大变量。从货币政策看,我们认为央行意图在于实行中性偏紧的管理方针。同时,银监会继续加强影子银行监管、规范银行理财产品,社会融资总量增速可能将进一步下滑。但从中长期来看,短期内融资总量增速下滑将逐步挤压房地产和地方融资平台对资金的占用,从长远看有利于实体经济的融资,提升全社会的资源配置效率,为调整经济结构打下基础。从财政政策看,本届政府对经济增速下滑容忍度更高,年初严厉的行政政策对消费构成了较大冲击。就业数据的稳定免除了政府的后顾之忧,对地方政府投资的限制也加大了经济下行风险。不过,近期领导人对于经济容忍度的不同表述也令市场对于下半年可能采取的财政政策及其时机与力度有着诸多猜测,而这一点也将直接影响经济复苏的时点以及力度。从海外形势来看,不确定性也在积累,面对美,欧,日的诸多政治与经济变量,出口和外生流动性也有受到冲击的可能。
总体来看,投资,消费和出口的风险都在累积,下半年宏观经济的走势不容乐观。政策的明朗化尚需时日,经济复苏可能至快也需等待至四季度。从大类资产配置的角度看,股票市场的周期股风险较大,机会在于部分具有较好成长前景的个股和可能放开的新股发行;转债市场经过6月份的调整后,部分债性较强和弹性较好的可转债品种也具备一定的波段操作机会,不过需要警惕潜在供给可能带来的冲击;债券市场收益率在流动性转好之后有所下行,低评级品种的信用利差保护处于低位,在目前的经济形势下存在调整风险。我们判断下半年债券市场和股票市场还将延续震荡走势,波动幅度加大。从投资的角度,目前的环境下,信用利差存上行风险,短期内通过投资于中高等级信用债以获取持有期收益仍然是首选策略。
易方达安心回报基金下一阶段的操作将继续采取谨慎稳妥的投资策略,维持信用债加部分低估值且兼具较好成长性的权益类品种的大类资产配置方案。捕捉股票市场机会,把握股票和可转债波段操作机会,灵活调整组合杠杆与久期,努力把握利率债和高等级信用债以及权益类品种在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。