报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2019年，中国宏观经济继续处于长周期的筑底过程之中，实际GDP增速由2018年的6.7%进一步回落至6.1%，而与此同时，经济转型持续推进，投资对于GDP增速的贡献率持续下降，消费的支撑作用愈发明显。同时，全球经济也面临下行压力，中美贸易摩擦的不断升级几乎主导了2019年中国宏观经济运行的节奏。随着四季度中美贸易摩擦出现阶段性缓和，整体经济逐渐出现了一定企稳迹象。
在内外下行压力的威胁之下，由于逆周期调节政策和宽松的流动性，A股市场在2019年出现了反弹和震荡上行的走势，沪深300、中小板和创业板指分别上涨36.07%，41.03%和43.79%，其中食品饮料、电子、建筑建材、家用电器、农林牧渔等板块录得50%以上的涨幅，表现较佳。
在年初，本基金权益仓位处于较低水平，随着中美贸易摩擦负面情绪的释放以及新增资金的流入，本基金整体投资策略转为进取，一季度股票配置比例提升至90%左右，并在全年维持在这一较高水平。在行业配置方面，组合基本延续了2018年的配置思路，重点集中于“大消费类”的绩优龙头股如家用电器、食品饮料和医药等，以及部分通过自下而上选取出来的偏周期或TMT板块中具备很强的核心竞争力且资产负债表健康的其他行业龙头公司。
报告期内基金的业绩表现
2019年，核心竞争力A类份额净值增长率为51.33%，业绩比较基准收益率为29.59%。
2019年，核心竞争力H类份额净值增长率为51.10%，业绩比较基准收益率为29.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年宏观经济运行，新冠肺炎疫情打断了去年四季度开始逐步出现的企稳迹象，疫情对于消费、工业生产、投资等均造成了短期的负面影响，但预计疫情难以对中长期经济发展趋势形成实质性影响。货币与财政政策提前发力，降息降准，“因城施策”下房地产投资韧性持续，制造业投资在贸易摩擦阶段性缓和背景下有望得到边际修复，市场流动性充裕，宽货币有望继续逐步向宽信用传导，2020年全年GDP增速仍大概率得以实现“翻番”目标的要求。
反映在A股市场上，上市公司盈利在短期内会受疫情较大的负面冲击，但随着疫情的缓解和消除，在财政政策和货币政策的扶持下，预计将出现较为迅速的回升。但短期疫情加大了行业间、企业间的结构分化，不同行业、不同企业持续性的盈利分化将会更为明显。A股的市场表现亦将反映这种结构上的分化。长期来看，A股及个股更多受基本面、盈利的影响。在投资策略方面，我们保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，操作上更加侧重选股，侧重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的思路来坚持价值投资，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。
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