报告期内基金投资策略和运作分析
2021年，整体市场呈现波动走势，经历了一月份快速上涨、二月份快速回调、二季度波动向上，下半年呈现震荡行情。板块表现出现分化，电力设备、有色煤炭、化工板块领涨，家电、房地产、非银金融表现疲弱。整体来看，全年在疫情反复、极端天气、部分地区限电限产的多重冲击下，经济增长较为疲弱，四季度严苛的限电限产政策得到了逐步纠偏，工业生产等得到了边际修复，但整体复苏上仍低于市场预期，也并未明显强于季节性，整体信用环境仍偏弱，信用扩张结构并不如意，经济下行的压力仍在持续发酵。
相较而言，政策层面的信号较为积极，无论是此前房地产政策边际纠偏，还是中央经济工作会议的定调，“以经济建设为中心”、“逆周期”、“总量”等词汇重现，至少未来一个季度宽信用的政策意图还是比较明确的，近期货币政策方面也通过全面降准、多种结构性工具进行了配合。对于短期内的经济触底反弹我们保持相对乐观。
2021年全年，沪深300指数、中小100指数、创业板指数分别下跌5.20%、上涨4.62%和12.01%；行业方面分化严重，在上游周期品涨价的拉动下，电力设备（+47.86%）、有色金属（+40.47%）、煤炭（+39.60%）表现突出，而家用电器（-19.54%）、非银金融（-17.55%）、房地产（-11.89%）表现落后。港股方面表现落后于全球，恒生指数下跌14.08%，恒生国企指数下跌23.30%。
报告期内基金的业绩表现
2021年，核心竞争力A类份额净值增长率为4.93%，业绩比较基准收益率为-2.86%。
2021年，核心竞争力H类份额净值增长率为4.90%，业绩比较基准收益率为-2.86%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年，中央经济工作会议的定调，“以经济建设为中心”，“稳增长”会是全年的整体基调，同时对于“宽信用”政策的追求继续加强。A股市场在“稳增长”政策预期加码的带动下风险较为可控。年末年初市场的波动更多体现在结构或者风格上的变化。盈利方面，预计2022年中见到本轮盈利增速低点，下半年在宽信用传导下盈利有望逐步企稳，但全年增速预期不宜过高。估值方面，从过往信用周期与估值走势来看，信用扩张时，估值向上；信用收缩时，估值向下。总体上，我们预计2022年A股整体盈利探底后逐步企稳、估值水平平稳或小幅抬升，作用于指数层面，意味着较难有指数级别的行情，但大幅下跌的概率也不大，市场大概率延续结构性行情，而宏观信用结构扩张的方向也将带来更多的阿尔法机会。
权益配置方向：
1、转型经济下，科技制造与大消费有长期超额收益。在当前转型经济的大环境下，结构性的信用扩张，支撑新兴产业（新能源、半导体、专精特新、数字化）的产业趋势持续上行。重点关注调整较为充分的、具备长期增长潜力的行业龙头公司。
2、PPI-CPI剪刀差收敛，中下游盈利能力修复。建议重点关注提价能力强或行业空间大，且估值消化充分的消费蓝筹。
宏观方面，短期内倾向于“宽货币、宽信用”，目前宽货币已经得到逐步兑现，未来市场关注的重点可能逐步向宽信用逻辑转换。对于2022年全年经济，目前的基准判断是全年5.2%的经济增长，通胀压力可控，全年前高后低，政策的下一个拐点可能在二季度出现。
投资策略上，我们将更加关注市场结构，配置上相对分散及均衡，继续坚持自下而上精选优质个股，操作上更加侧重选股，侧重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的思路来坚持价值投资，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的行业龙头公司，买入持有，以期获取长期的投资回报。
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